>> 國泰君安-廣汽集團(601238)公司2022年年報報告：Q4減值拖累業(yè)績，自主新能源將成亮點-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大?。?/td>
| 386KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳曉飛,趙水平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
公司發(fā)布2022年年報，Q4業(yè)績資產(chǎn)減值及合資促銷等影響低于預(yù)期，未來自主品牌新能源新車仍值得期待，同時電池原材料成本下降將緩解埃安品牌盈利壓力。
投資要點：
下調(diào)目標價至13.76元，維持“增持”評級。公司2022年年報業(yè)績受減值等因素影響低于預(yù)期，考慮到公司合資品牌投資收益所面臨的壓力，調(diào)整2023-2025年EPS為0.74（-0.39）/0.86（-0.43）/0.97元?？紤]到公司自主品牌及新能源的增長以及合資品牌的利潤貢獻情況，給予2024年16倍PE，與行業(yè)平均估值相當(dāng)，下調(diào)目標價至13.76元，下調(diào)幅度為26%。
全年業(yè)績穩(wěn)定增長，Q4單季短期承壓。公司全年實現(xiàn)營收1100億元，同比增長45%，實現(xiàn)歸母凈利潤81億元，同比增長10%。其中Q4公司實現(xiàn)歸母凈利潤約600萬元，實現(xiàn)扣非凈利潤-2.3億元，同環(huán)比降幅較大，整體業(yè)績表現(xiàn)低于預(yù)期。Q4業(yè)績波動主要受資產(chǎn)減值、年末疫情波動以及合資品牌優(yōu)惠力度加大等因素影響。
毛利率及盈利能力短期承壓。2022全年公司銷售毛利率6.99%，同比-0.93pct，銷售凈利率7.32%，同比-2.52pct，盈利能力面臨短期壓力。其中毛利率下滑主要受新能源原材料漲價影響，凈利率下滑主要受四季度資產(chǎn)減值以及合資品牌促銷等因素影響。
埃安新車值得期待、電池材料成本下降將緩解新能源壓力。自主新能源品牌將推出多款新車，其中全新中大型轎跑車型有望在2023年Q2上市交付，豐富產(chǎn)品矩陣且有助帶動品牌向上。電池核心原材料碳酸鋰價格成本大幅下降也將緩解新能源的成本與盈利壓力。
風(fēng)險提示：合資品牌銷量及盈利不及預(yù)期，新車銷量不及預(yù)期。
|
|
