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業(yè)績符合預期。2022年營業(yè)收入1093.35億元，同比增長45.6%；歸母凈利潤80.68億元，同比增長10.0%；扣非歸母凈利74.96億元，同比增長25.4%。4季度營業(yè)收入293.59億元，同比增長46.8%，環(huán)比下降6.9%；歸母凈利潤0.06億元，同比下降99.7%，環(huán)比下降99.7%；扣非歸母凈利-2.31億元，同比下降116.5%，環(huán)比下降111.1%，4季度凈利潤大幅下降預計主要系公司計提廣汽三菱長期股權(quán)投資減值損失15.06億元所致。2022年公司擬向股東派發(fā)末期股息每股0.18元。
　　 4季度毛利率環(huán)比提升，全年期間費用率顯著降低。2022全年毛利率7.0%，同比下降0.9個百分點；4季度毛利率9.4%，同比下降0.9個百分點，環(huán)比提升3.3個百分點。2022全年期間費用率9.1%，同比下降3.5個百分點，其中銷售費用率3.9%，同比下降1.9個百分點，主要系廣告宣傳費、售后服務費及銷售獎勵減少所致，財務費用率-0.2%，同比下降0.4個百分點。
　　廣汽豐田銷量同比增長帶動投資收益提升。2022全年投資收益141.50億元，同比增長24.1%，4季度投資收益20.06億元，同比下降41.1%，環(huán)比下降46.2%。2022全年廣汽本田營收1151.13億元，同比增長0.3%，廣汽豐田營收1635.34億元，同比增長26.3%。2022全年廣汽本田銷量74.18萬輛，同比下降4.9%，廣汽豐田銷量100.50萬輛，同比增長21.4%；4季度廣汽本田銷量16.88萬輛，同比下降27.1%，環(huán)比下降21.7%，廣汽豐田銷量24.02萬輛，同比下降1.8%，環(huán)比下降9.2%，廣汽豐田銷量、收入表現(xiàn)較好促進投資收益提升。2023年合資品牌將推出新款雅閣、致在混動版、皓影混動/插混版、飛度改款、冠道改款、鋒蘭達混動版、凌尚混動版等新車型，加速電氣化轉(zhuǎn)型，助力合資品牌競爭力持續(xù)向上。
　　自主品牌銷量穩(wěn)步提升，埃安增長強勁。2022全年廣汽自主銷量36.25萬輛，同比增長11.8%，4季度銷量9.52萬輛，同比下降7.6%，環(huán)比增長0.4%；2022全年廣汽埃安銷量27.12萬輛，同比增長125.7%，4季度銷量8.88萬輛，同比增長114.3%，環(huán)比增長8.2%。2022全年廣汽自主營收478.09億元，同比下降9.6%，廣汽埃安營收387.03億元，同比大幅增長124.2%，埃安銷量及營收表現(xiàn)亮眼。2023年廣汽傳祺將推出GS3影速、2款新能源MPV及1款新能源SUV，埃安將推出Hyper SSR、Hyper GT以及1款全新SUV，新能源產(chǎn)品矩陣將持續(xù)擴張，推動自主品牌持續(xù)向上發(fā)展。
　　盈利預測與投資建議
　　調(diào)整收入、毛利率等，調(diào)整2023-2024年預測，增加2025年預測，預測2023-2025年EPS分別為0.95、1.12、1.27元（原2023-2024年為1.15、1.36元），按23年PE估值，參考可比公司估值，給予公司2023年16倍PE，目標價15.2元，維持買入評級。
　　風險提示
　　乘用車行業(yè)銷量低于預期、廣豐、廣本、廣汽自主銷量低于預期、疫情不確定性將影響供應鏈配套。