| 上傳日期： |
2023/3/9 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細(xì)里 |
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公司公告：廣汽集團(tuán)2月乘用車產(chǎn)量為175,061輛，同環(huán)比分別+15.25%/+36.41%；銷量為161,190輛，同環(huán)比分別+12.38%/+9.72%。其中，1）廣汽本田2月產(chǎn)量為48,616輛，同環(huán)比分別為-19.82%/+46.43%；銷量為41,221輛，同環(huán)比分別為-27.81%/+8.07%。2）廣汽豐田2月產(chǎn)量為66,809輛，同環(huán)比分別為+18.73%/+7.62%；銷量為63,200輛，同環(huán)比分別為+26.15%/-16.29%。3）廣汽傳祺2月產(chǎn)量為26,673輛，同環(huán)比分別為+15.90%/+25.67%；銷量為25,145輛，同環(huán)比為+5.68%/+8.03%。4）廣汽埃安2月產(chǎn)量29,910輛，同環(huán)比分別為+250.48%/+267.94%；銷量為30,086輛，同環(huán)比分別為+252.87%/+266.63%。
集團(tuán)整體產(chǎn)批同環(huán)比增長，埃安表現(xiàn)最佳。1）分品牌來看，廣本產(chǎn)批同比下滑，重點車型雅閣2月銷量16,050輛，同環(huán)比-3.24%/+25.35%。新車方面，SUVZR-V致在e:HEV、型格HATCHBACK上市。廣豐2月產(chǎn)銷環(huán)比表現(xiàn)弱于集團(tuán)整體。凱美瑞2月銷量15,403輛，同環(huán)比+12.68%/+5.75%；雷凌2月銷量10,149輛，同環(huán)比-1.33%/-19.66%。新車方面，第四代漢蘭達(dá)騎士版于2月煥新上市。傳祺2月產(chǎn)批同環(huán)比均提升，新車方面，全新一代GS3影速于3月正式上市，售價區(qū)間為8.58-11.18萬元。官方及終端優(yōu)惠助推下埃安2月終端銷量30,086輛，創(chuàng)歷史新高，同環(huán)比分別+252.87%/+194.79%。新車方面，AIONSPlus新增70樂享版，AIONY新增430km續(xù)航版本，進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)品價格帶覆蓋面。2）分車輛類型來看，轎車2月產(chǎn)量為83,366輛，同環(huán)比分別+28.14%/+32.52%；銷量為75,624輛，同環(huán)比分別+21.30%/+12.87%。SUV 2月產(chǎn)量為76,022輛，同環(huán)比分別+2.87%/+39.43%；銷量為67,406輛，同環(huán)比分別+2.05%/+8.46%。MPV 2月產(chǎn)量為15,673輛，同環(huán)比分別+21.09%/+43.78%；銷量為18,160輛，同環(huán)比分別+20.81%/+2.23%。
集團(tuán)整體補(bǔ)庫。根據(jù)我們自建庫存體系顯示，2月廣汽集團(tuán)整體補(bǔ)庫，企業(yè)當(dāng)月庫存+13,871輛（較2023年1月），廣本/廣豐/傳祺/埃安2月企業(yè)端庫存分別+7,395/+3,609/+1,528/-176輛（較2023年1月）。
盈利預(yù)測與投資評級：廣汽自主+合資共振，新車周期向上。我們維持2022-2024年歸母凈利潤預(yù)期分別為103.45/90.79/101.00億元，對應(yīng)PE為11.69/13.32/11.98倍。維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：乘用車行業(yè)價格戰(zhàn)超預(yù)期；新能源行業(yè)發(fā)展增速低于預(yù)期等。
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