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核心觀點(diǎn)
　　廣本銷量受春節(jié)假期影響短期承壓。廣本1月銷量3.81萬(wàn)輛，同比下降51.4%，銷量下滑預(yù)計(jì)系受春節(jié)假期提前影響較大。據(jù)乘聯(lián)會(huì)，1月狹義乘用車批發(fā)銷量同比下滑32.9%，廣本銷量同比增速低于行業(yè)平均水平。1月雅閣銷量1.28萬(wàn)輛。新車方面，新款皓影于1月上市，新款飛度已向工信部申報(bào)，預(yù)計(jì)將在年內(nèi)上市，后續(xù)預(yù)計(jì)還將推出皓影e:PHEV、致在e:HEV、e:N2 Concept等多款電動(dòng)化新車型，廣本電動(dòng)化轉(zhuǎn)型進(jìn)程有望加速推進(jìn)。
　　廣豐銷量同比增速跑贏行業(yè)平均。廣豐1月銷量7.55萬(wàn)輛，同比下降24.4%，廣豐1月銷量增速跑贏行業(yè)平均水平。1月凱美瑞銷量1.46萬(wàn)輛，雷凌銷量1.26萬(wàn)輛，威蘭達(dá)銷量1.12萬(wàn)輛，賽那銷量超過(guò)8000輛創(chuàng)下單月新高。2023年廣豐預(yù)計(jì)將發(fā)布并升級(jí)12款雙擎產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)TNGA車型全系電混化，首批2款車型鋒蘭達(dá)及凌尚將采用全新第五代智能電混雙擎技術(shù)；純電領(lǐng)域，bZ品牌將導(dǎo)入一款由廣汽集團(tuán)、豐田和廣汽豐田共同開發(fā)的新車型；此外，公司還將導(dǎo)入第二代MIRAI氫燃料電池轎車，實(shí)現(xiàn)電混、插混、純電、氫電多技術(shù)路線全面布局。
　　預(yù)計(jì)2月份廣汽自主及埃安銷量增速將回暖。廣汽自主1月銷量2.33萬(wàn)輛，同比下降36.3%，廣汽自主銷量同比增速略低于行業(yè)平均水平。廣汽傳祺影家族全新車型GS3·影速于廣州車展亮相，新車延續(xù)“影”系列的年輕動(dòng)感風(fēng)格，定位高品質(zhì)、高性價(jià)比10萬(wàn)級(jí)國(guó)民SUV，為年輕消費(fèi)者提供更多選擇。埃安1月銷量0.82萬(wàn)輛，同比下降48.8%，預(yù)計(jì)春節(jié)假期結(jié)束后，2月份廣汽自主及埃安銷量增速將實(shí)現(xiàn)回暖。2023年埃安將在上、下半年各推出一款基于AEP3.0平臺(tái)的新車型，高端系列Hyper第二款車型Hyper GT此前于廣州車展正式發(fā)布，得益于AEP3.0平臺(tái)、星靈架構(gòu)及AICS智能底盤技術(shù)，Hyper GT能夠?qū)崿F(xiàn)4s級(jí)零百加速、百公里制動(dòng)距離小于35米、轉(zhuǎn)彎半徑小于5.3米等，駕控性能出眾；智能駕駛領(lǐng)域，Hyper GT搭載3顆可變焦激光雷達(dá)以及風(fēng)云三號(hào)紅外遙感技術(shù)，能夠準(zhǔn)確預(yù)判路況及障礙物并覆蓋雨霧、沙塵等極端場(chǎng)景，新車將有望成為埃安進(jìn)軍中高端市場(chǎng)的中堅(jiān)力量。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　預(yù)測(cè)2022-2024年EPS分別為0.96、1.15、1.36元，按22年P(guān)E估值，參考可比公司估值，給予公司2022年18倍PE，目標(biāo)價(jià)17.28元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　乘用車行業(yè)銷量低于預(yù)期、廣豐、廣本、廣汽自主銷量低于預(yù)期、疫情不確定性將影響供應(yīng)鏈配套。