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事件：
　　公司發(fā)布2022年報：2022年營收1100.1億元，同比+45.4%;歸母凈利潤80.7億元，同比+10.0%;扣非歸母凈利潤75.0億元，同比+25.4%。
　　投資要點：
　　新能源助力營收高速增長。2022年公司營收大幅增長，同比+45.4%，主要系自主品牌汽車銷量快速增長，且營收增速高于汽車銷量增速。2022年自主品牌共實現(xiàn)銷量63.4萬輛，同比+42.8%，其中廣汽傳祺銷量同比+11.8%；廣汽埃安銷量同比+125.7%。Q4單季營收296.4億元，同比+47.0%；歸母凈利潤0.06億元，同比-99.7%，主要系計提較大資產(chǎn)減值（含廣汽三菱資產(chǎn)減值15.1億元）。
　　2023年，傳祺將推出2款新能源MPV及1款新能源SUV，埃安將投放純電超跑Hyper SSR、Hyper GT和全新SUV，新品加快完善產(chǎn)品矩陣，助力公司營收及盈利進一步提升。
　　加大研發(fā)投入，筑牢核心競爭力。2022年公司自主品牌平均單車售價12.4萬元，同比+12.2%，主要系新能源車高速增長，提升價格中樞；公司毛利率為5.4%，同比-0.6pct，主要系克服汽車芯片供應短缺以及原材料價格上漲等影響，自主品牌車型產(chǎn)銷量同比增長，成本和規(guī)模效益相應增長等綜合所致。銷售/管理/研發(fā)費用率分別為3.8%/3.8%/1.6%，同比-1.9pct/-1.4pct/+0.2pct；其中研發(fā)投入65.3億元，同比+26.4%，主要用于推進常規(guī)動力車型、新能源車型開發(fā)項目及核心部件開發(fā)。
　　對聯(lián)營、合營企業(yè)的投資收益創(chuàng)新高，同比+24.1%。公司對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益為141.5億元，同比+24.1%，增速顯著超過合資汽車銷量增速，2022年合資品牌汽車銷量同比+5.9%。廣本、廣豐加快推動車型混動化、電動化轉型，節(jié)能汽車比例穩(wěn)步提升，22年廣豐銷售HEV車型29.4萬輛，同比+60.6%；廣本田銷售HEV車型12.1萬輛，同比+4.4%。2023年，廣豐預計推出鋒蘭達混動版、凌尚混動版，廣本計劃推出第十一代雅閣，并且將首次推出插混車型，持續(xù)豐富混動化布局，助力合資品牌銷量提升，投資凈收益有望再創(chuàng)新高。
　　盈利預測和投資評級：預計公司2023-2025年營收分別為1337/1571/1787億元；歸母凈利潤分別為108/133/149億元，對應EPS分別為1.03/1.27/1.42元。維持公司“推薦”評級。
　　風險提示：新能源汽車銷量不及預期；原材料價格變動風險；價格戰(zhàn)影響公司利潤，新車型推出節(jié)奏不及預期。