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近日，廣汽集團發(fā)布2月產(chǎn)銷快報：集團2月汽車產(chǎn)量為175,087輛，同比增長15.25%，本年累計產(chǎn)量為303,437輛，同比下降18.11%；2月汽車銷量為161,219輛，同比增長12.38%，本年累計銷量為308,140輛，同比下降19.06%。點評如下：
　　行業(yè)需求孱弱，廣汽集團電動化車型占比持續(xù)提升：據(jù)乘聯(lián)會，2023年2月廣義乘用車批發(fā)和零售同比分別增長10.9%、10.4%。2022年2月1日-2月6日為春節(jié)假期，非春節(jié)假期天數(shù)為22天，2023年2月非春節(jié)天數(shù)為28天，非春節(jié)假期天數(shù)增加27.3%，但銷量僅增長約10%。2022年乘用車購置稅減半、新能源汽車補貼政退出客觀上透支了2023年購車需求。2023.1-2月廣義乘用車零售累計同比下滑19.7%，也體現(xiàn)了行業(yè)整體較弱的需求。受此影響，廣汽集團總體表現(xiàn)與行業(yè)增速相當(dāng)。受益埃安電動車的增長，廣汽集團2月新能源汽車實現(xiàn)銷量31,951輛，節(jié)能汽車為31,870輛，廣汽集團電氣化（純電+混動）車型占比提升至39.6%，為近期新高。
　　自主板塊：廣汽乘用車（傳祺）2月實現(xiàn)產(chǎn)銷26,673、25,145輛，同比分別為增長15.90%、5.68%。3月8日，全新GS3影速正式上市，定價8.58萬元-11.18萬元，影系列家族車型更為豐富。3月3日，影豹2.0T高性能版亮相深圳改裝車展，影豹家族將涵蓋入門版1.5T、混動版和高性能版，高性能版的加入是對影豹品牌定位進一步加強。傳祺M8近日在工信部申報新增1.8T燃油版、2.0LPhev版本，也將豐富現(xiàn)有M8車型系列，我們認為，1.8T的加入有望拉低M8購車門檻。2023年新一代傳祺車型（影系列、高端M8和GS8）仍將繼續(xù)憑借設(shè)計、混動技術(shù)、智能化等上的強技術(shù)實力得到消費者認可，傳祺復(fù)蘇已在路上。廣汽埃安2月實現(xiàn)產(chǎn)銷29,910、30,086輛，同比分別增長250.48%，252.87%。兩大主力車型Aion S和Y銷量均過萬。3月7日，埃安繼續(xù)換新，推出AIONYYounger版，官方指導(dǎo)價為11.98萬元。我們認為，埃安憑借現(xiàn)有車較高換新頻率，疊加全新車型的推出，埃安有望實現(xiàn)更大銷量規(guī)模的突破。12月30日廣州車展，埃安發(fā)布昊鉑高端系列第二款車型Hyper GT，Hyper GT將是埃安沖擊高端電動市場的利器，埃安有望在20萬以上市場取得更好成績。
　　2.合資板塊：廣汽豐田2月實現(xiàn)產(chǎn)銷（批發(fā)）分別為66809，63200輛，同比分別增長18.73%、26.15%。據(jù)廣汽豐田官方公眾號，廣汽豐田2月零售為67029輛，同比增長26.2%，廣豐銷量保持韌性。廣豐電動化車型占比為32.4%。搭載廣汽豐田第五代THS的車型將于3月底登場，開啟廣汽豐田混動車型換新的序幕。廣汽本田持續(xù)低迷，2月實現(xiàn)產(chǎn)銷分別為48,616、41,221輛，同比分別下降19.82%、27.81%。廣本表現(xiàn)明顯弱于行業(yè)，既有行業(yè)需求因素，也有公司產(chǎn)品正處于新老更替期的影響。2022年12月，全新繽智、全新皓影上市，但目前皓影僅有燃油版。全新一代雅閣（第11代）已完成工信部第366批《道路機動車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》，預(yù)計也將于近期上市。我們認為，隨著主力車型的陸續(xù)完成換代以及更多混動車型的加入，廣汽本田2023年銷量有望重回上升通道。
　　公司盈利預(yù)測與估值：公司自主板塊中長期改善趨勢仍然持續(xù)，兩田將憑借在混動的優(yōu)勢續(xù)勢擴大份額，我們?nèi)钥春霉局虚L期發(fā)展趨勢。我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤預(yù)測分別為91.6、127.1和146.3億元，對應(yīng)EPS為0.87、1.21和1.39元。按2023年3月8日A股收盤價，廣汽A股PE分別為13、10和8倍，維持“強烈推薦”評級。
　　風(fēng)險提示：行業(yè)需求低迷、公司新車型不及預(yù)期、新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期，原材料價格上漲超預(yù)期。