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事件概述
　　公司發(fā)布2023年4月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)，4月公司汽車(chē)批發(fā)銷(xiāo)售17.7萬(wàn)輛，同比+42.6%，環(huán)比-23.5%。2023年1-4月累計(jì)批發(fā)71.7萬(wàn)輛，同比-2.1%；
　　廣汽本田4月批發(fā)2.5萬(wàn)輛，同比+6.4%，環(huán)比-63.7%。2023年1-4月累計(jì)批發(fā)17.4萬(wàn)輛，同比-29.6%；
　　廣汽豐田4月批發(fā)7.2萬(wàn)輛，同比+5.1%，環(huán)比-11.4%。2023年1-4月累計(jì)批發(fā)29.2萬(wàn)輛，同比-7.5%；
　　廣汽乘用車(chē)4月批發(fā)2.9萬(wàn)輛，同比+45.3%，環(huán)比-16.9%。2023年1-4月累計(jì)批發(fā)11.3萬(wàn)輛，同比+2.1%；
　　廣汽埃安4月批發(fā)4.1萬(wàn)輛，同比+301.6%，環(huán)比+2.5%。2023年1-4月累計(jì)批發(fā)11.9萬(wàn)輛，同比+116.6%。
　　分析判斷:
　　4月需求回暖新能源滲透加速
　　4月需求回暖，批發(fā)銷(xiāo)量環(huán)比放緩。行業(yè)4月需求保持良好趨勢(shì)，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)初步統(tǒng)計(jì)，4月全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)零售165.2萬(wàn)輛，同比+58.0%，環(huán)比增長(zhǎng)4.0%；繼3月多省市地方促消費(fèi)政策推動(dòng)后，市場(chǎng)保持活躍。批發(fā)層面，作為2023 Q2的起點(diǎn)，廠商批發(fā)銷(xiāo)量小幅下降；4月全國(guó)乘用車(chē)廠商批發(fā)178.3萬(wàn)輛，同比+87.0%，環(huán)比-10.0%。公司自主表現(xiàn)超出行業(yè)整體，廣汽乘用車(chē)和埃安合計(jì)銷(xiāo)量7.0萬(wàn)輛，同比+131.6%，環(huán)比-6.6%。廣汽埃安表現(xiàn)尤其亮眼，產(chǎn)銷(xiāo)維持高位，主力車(chē)型埃安S/Y單月銷(xiāo)量均約為2.0萬(wàn)，有望加速公司新能源轉(zhuǎn)型。
　　自主表現(xiàn)亮眼新品驅(qū)動(dòng)向上
　　傳祺4月銷(xiāo)量亮眼，影豹新款上市。廣汽乘用車(chē)批發(fā)2.9萬(wàn)輛，同比+45.3%，環(huán)比-16.9%。據(jù)廣汽官方公布，廣汽傳祺全系車(chē)型收獲訂單12,939臺(tái)，隨著影豹R在全國(guó)區(qū)域車(chē)展全面上市，未來(lái)銷(xiāo)量有望繼續(xù)提升。在上海車(chē)展發(fā)布的傳祺E9也開(kāi)啟預(yù)售，預(yù)售價(jià)格33萬(wàn)元-39萬(wàn)元。
　　埃安再創(chuàng)新高，Hyper GT爆款有望。廣汽埃安3月批發(fā)4.1萬(wàn)輛，同比+301.6%，環(huán)比+2.5%，銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)。重磅轎跑Hyper GT 4月亮相上海車(chē)展，產(chǎn)品基于AEP 3.0純電平臺(tái)打造，以后驅(qū)性能操控為主，搭載最大功率為250kW（340馬力）的后置驅(qū)動(dòng)電機(jī)，峰值扭矩達(dá)到460N·m，0-100km/h僅需要4.9秒。新車(chē)共推出5款車(chē)型，目前處于預(yù)售狀態(tài)，預(yù)售價(jià)為21.99-33.99萬(wàn)元。我們認(rèn)為，Hyper GT的推出將加速?gòu)V汽埃安的品牌及需求向上。
　　合資基本盤(pán)穩(wěn)健銷(xiāo)量同比向上
　　合資銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)，基本盤(pán)銷(xiāo)量穩(wěn)健。廣汽豐田4月批發(fā)7.2萬(wàn)輛，同比+5.1%，環(huán)比-11.4%。車(chē)型銷(xiāo)量方面，豐田雷凌、凱美瑞、鋒蘭達(dá)表現(xiàn)穩(wěn)健，均達(dá)到月銷(xiāo)過(guò)萬(wàn)。在新能源方面，廣汽豐田積極布局純電、混動(dòng)等新車(chē)型，追求從燃油車(chē)向新能源車(chē)的穩(wěn)步過(guò)渡。廣汽本田4月批發(fā)2.5萬(wàn)輛，同比+6.4%，環(huán)比63.7%；隨著雅閣換代、皓影換代的上市，或?qū)⒗瓌?dòng)廣汽本田的銷(xiāo)量上行。
　　投資建議
　　公司作為一線日系合資品牌龍頭，有望持續(xù)受益于換購(gòu)、增購(gòu)需求增長(zhǎng)；自主競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，在混動(dòng)及智能雙核驅(qū)動(dòng)下加速對(duì)燃油車(chē)的替代。埃安產(chǎn)品力持續(xù)驗(yàn)證，混改激發(fā)國(guó)企活力，有望借助資本市場(chǎng)迎來(lái)騰飛。我們看好公司自主及合資品牌中長(zhǎng)期成長(zhǎng)，維持公司2023-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收為1,291.5/1,523.2/1,698.3億元，2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為104.5/125.3/135.3億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.99/1.18/1.28元，對(duì)應(yīng)2023年5月5日A股10.43元/股的收盤(pán)價(jià)，PE為11/9/8倍，維持公司A股“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　合資車(chē)型銷(xiāo)量不及預(yù)期；自主品牌盈利不及預(yù)期。