| 上傳日期： |
2023/6/9 |
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| 622KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細(xì)里 |
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投資要點
公司公告：廣汽集團(tuán)5月乘用車產(chǎn)量為224,407輛，同環(huán)比分別+16.63%/+26.74%；銷量為209,587輛，同環(huán)比分別+14.55%/+18.28%。其中，1）廣汽本田5月產(chǎn)量為70,427輛，同環(huán)比分別為+43.61%/+114.89%；銷量為54,408輛，同環(huán)比分別為+15.46%/+114.05%。2）廣汽豐田5月產(chǎn)量為79,233輛，同環(huán)比分別為-8.85%/+4.61%；銷量為73,600輛，同環(huán)比分別為-12.17%/+2.22%。3）廣汽傳祺5月產(chǎn)量為29,945輛，同環(huán)比分別為-10.83%/+20.91%；銷量為34,093輛，同環(huán)比為+16.16%/+16.62%。4）廣汽埃安5月產(chǎn)量43,214輛，同環(huán)比分別為+95.19%/+5.76%；銷量為44,875輛，同環(huán)比分別為+113.12%/+9.42%。
集團(tuán)產(chǎn)批環(huán)比顯著改善，埃安批發(fā)再創(chuàng)歷史新高。5月行業(yè)狹義乘用車產(chǎn)量實現(xiàn)198.5萬輛（同比+18.7%，環(huán)比+14.8%），批發(fā)銷量實現(xiàn)199.7萬輛（同比+25.4%，環(huán)比+12.4%），廣汽集團(tuán)環(huán)比表現(xiàn)好于行業(yè)整體。1）分品牌來看，廣本5月產(chǎn)批環(huán)比上漲幅度較大，主要原因為4月調(diào)整產(chǎn)批節(jié)奏基數(shù)較低，重點車型雅閣5月銷量11715輛，同環(huán)比分別+0.07%/+81.32%。廣豐5月產(chǎn)批同比下滑，環(huán)比增速低于集團(tuán)整體，重點車型中凱美瑞5月銷量18925輛，同環(huán)比分別15.61%/+47.72%；鋒蘭達(dá)5月銷量13686輛，同環(huán)比分別+102.70%/+17.44%。傳祺5月產(chǎn)批表現(xiàn)略差于集團(tuán)整體，新車方面，傳祺E9于5月正式上市，售價區(qū)間為32.98-38.98萬元。埃安連續(xù)三個月銷量突破4萬臺，5月批發(fā)創(chuàng)歷史新高，其中埃安S 5月銷量25233輛，同環(huán)比分別為+140.25%/+28.94%；埃安Y月銷量19178輛，同環(huán)比分別為+131.37%/-8.96%。2）分車輛類型來看，轎車5月產(chǎn)量為102,529輛，同環(huán)比分別+19.82%/+25.35%；銷量為87,933輛，同環(huán)比分別+6.63%/+27.61%。SUV 5月產(chǎn)量為98,649輛，同環(huán)比分別+11.57%/+26.13%；銷量為97,502輛，同環(huán)比分別+15.59%/+11.02%。MPV 5月產(chǎn)量為23,229輛，同環(huán)比分別+26.11%/+36.22%；銷量為24,152輛，同環(huán)比分別+49.59%/+17.96%。
5月集團(tuán)整體補庫。根據(jù)我們自建庫存體系顯示，5月廣汽集團(tuán)整體補庫，企業(yè)當(dāng)月庫存+14820輛（較2023年4月），廣本/廣豐/傳祺/埃安5月企業(yè)端庫存分別+6,000/+6,650/+7,232/+9,275輛（較2023年4月）。
盈利預(yù)測與投資評級：自主能源生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)閉環(huán)布局，合資品牌電動轉(zhuǎn)型加速。我們維持2023-2025年廣汽集團(tuán)歸母凈利潤預(yù)期分別為88.5/100.32/120.31億元，對應(yīng)PE為12/11/9倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：乘用車終端價格戰(zhàn)超出預(yù)期；需求復(fù)蘇低于預(yù)期
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