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近日，廣汽集團(tuán)發(fā)布2023年5月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)：汽車(chē)產(chǎn)量為224,413輛，同比增長(zhǎng)16.61%；汽車(chē)銷(xiāo)量為209,606輛，同比增長(zhǎng)14.5%，點(diǎn)評(píng)如下：
　　自主月銷(xiāo)量新高，廣汽自主崛起可期：
　　埃安5月實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)分別為43,214、44,875輛，同比增長(zhǎng)95.19%，113.12%。連續(xù)三個(gè)月銷(xiāo)量突破4萬(wàn)輛，且5月銷(xiāo)量為埃安月度銷(xiāo)量新高。據(jù)廣汽集團(tuán)公眾號(hào)，5月埃安主力車(chē)型Aion S實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量25233輛，Aion Y銷(xiāo)量為19178輛。
　　廣汽乘用車(chē)（傳祺）5月實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)29,945、34,093輛，同比增速為-10.83%和16.16%。廣乘銷(xiāo)量5月環(huán)比增長(zhǎng)16.6%，表現(xiàn)出較好復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。據(jù)傳祺公眾號(hào)，5月廣乘終端銷(xiāo)量突破3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)近50%。其中MPV家族（M8\M6\E9）5月銷(xiāo)量突破1.4萬(wàn)輛，其中M8同比增長(zhǎng)100%，M6增長(zhǎng)75%。公司插電式混合動(dòng)力MPVE9于5月21日上市，9天實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量1604輛，體現(xiàn)了較好的熱銷(xiāo)勢(shì)頭。
　　自主板塊（傳祺+埃安）5月累計(jì)銷(xiāo)售78968輛，同環(huán)比增長(zhǎng)56.7%和12.4%，為公司自主月銷(xiāo)量歷史新高。我們認(rèn)為，隨著埃安高端系列產(chǎn)品的推出（hyper GT等）、傳祺在混動(dòng)領(lǐng)域（HEV、PHEV）的技術(shù)實(shí)力、產(chǎn)品力不斷得到市場(chǎng)認(rèn)可，公司自主板塊的崛起已在路上。
　　兩田銷(xiāo)量穩(wěn)定，電動(dòng)化進(jìn)展加快：
　　廣汽豐田零售仍增長(zhǎng)。廣豐5月實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)分別為79,233、73,600輛，同比分別下降8.85%和12.17%。旗下主力車(chē)型銷(xiāo)量仍然穩(wěn)健，據(jù)廣汽集團(tuán)公眾號(hào)，凱美瑞、雷凌、威蘭達(dá)銷(xiāo)量過(guò)萬(wàn)。據(jù)廣豐官方公眾號(hào)，5月廣豐零售量為77534輛，增長(zhǎng)10.7%。電動(dòng)化車(chē)型銷(xiāo)量22973輛，占比近30%。三大旗艦車(chē)型零售量31645輛，同比增長(zhǎng)3.6%，占比40.8%。2023年3月、4月，廣豐主力車(chē)型雷凌、鋒蘭達(dá)先后煥新，推出搭載第五代THS智能混動(dòng)車(chē)型。全新混動(dòng)系統(tǒng)在動(dòng)力控制單元、電池（全新三元鋰電）和電機(jī)（小型、高轉(zhuǎn)速）上得到迭代升級(jí)。我們認(rèn)為，隨著第五代智能混動(dòng)THS的推出，廣豐銷(xiāo)量有望維持穩(wěn)中有升。
　　廣汽本田批發(fā)量復(fù)蘇，PHEV車(chē)型陸續(xù)推出。廣本5月實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)70,427、54,408輛，同比增長(zhǎng)43.61%、15.46%。銷(xiāo)量環(huán)比大幅提升114.1%。據(jù)廣汽集團(tuán)官方公眾號(hào)，廣本旗下主力車(chē)型雅閣、皓影均實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量過(guò)萬(wàn)。廣本電動(dòng)化加速，5月廣本電動(dòng)化車(chē)型銷(xiāo)量9932輛，同比增長(zhǎng)52.7%，占比18.3%。5月20日，廣本推出全一代雅閣，包括燃油和PHEV版本，其中PHEV為本田第四代IMMD混動(dòng)系統(tǒng)。另一款主力車(chē)型皓影也將于近日推出全一代HEV和PHEV車(chē)型。我們認(rèn)為，本田在混動(dòng)技術(shù)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期技術(shù)積累，在高效發(fā)動(dòng)機(jī)、機(jī)電耦合系統(tǒng)等上有較高實(shí)力，其電動(dòng)化車(chē)型具備產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，有望帶動(dòng)廣本復(fù)蘇。
　　公司盈利預(yù)測(cè)與估值：公司自主板塊中長(zhǎng)期改善趨勢(shì)持續(xù)，憑借在電動(dòng)混動(dòng)領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，2023年公司自主板塊改善確定性增強(qiáng)。兩田將憑借在混動(dòng)的優(yōu)勢(shì)續(xù)勢(shì)擴(kuò)大份額，我們看好公司中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為103.5、127.3和137.9億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.99、1.21和1.32元。按2023年6月7日A股收盤(pán)價(jià)，廣汽A股PE分別為10、8和8倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求低迷、公司新車(chē)型不及預(yù)期、新能源汽車(chē)發(fā)展不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲超預(yù)期。