>> 華安證券-神州泰岳(300002)23Q2神州泰岳點評：核心游戲流水新高，AI賦能全線業(yè)務(wù)-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
金榮 |
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業(yè)績情況
公司于23年8月28日披露23年半年報，23H1營業(yè)收入26.53億元(yoy 27.5%)，23H1歸母凈利潤4.04億元(yoy 81.88%)，23H1稀釋每股收益0.21元/股(yoy 82.8%)。23Q2營業(yè)收入14.41億元（yoy 32.2%，qoq 18.9%），23Q2歸母凈利潤2.26億元(yoy 42.0%，qoq 26.8%)。
游戲業(yè)務(wù)：
23H1游戲收入21.65億元（yoy 26.06%），主要驅(qū)動因素是《Age ofOrigins》(旭日之城)流水持續(xù)增長，該游戲已經(jīng)上線5年，游戲產(chǎn)品發(fā)行地區(qū)是歐美等發(fā)達地區(qū)，一直保持較好的長線運營水平，今年上半年游戲流水持續(xù)保持增勢。23H1旭日之城貢獻的游戲收入達到14.73億元（占游戲收入68%）。該游戲采用SLG策略玩法，采取西方美術(shù)風(fēng)格，在海外較受到SLG核心用戶歡迎。23Q2旭日之城季度流水8億元人民幣，月均流水2.67億元人民幣(約3600萬美元)，24Q4旭日之城季度流水6.6億元人民幣，月均流水2.2億元人民幣(約3000萬美元)，今年上半年旭日之城流水持續(xù)爬坡?！禬ar and Order》(戰(zhàn)爭與秩序)表現(xiàn)良好，23年上半年平均季度流水2.9億元人民幣。關(guān)注公司新產(chǎn)品儲備的進展，重點關(guān)注《代號:DL (Dream Land)》，公司在游戲研發(fā)創(chuàng)新上采取“SLG+”策略，謀求SLG與多品類的融合。
計算機業(yè)務(wù)：
公司除游戲外收入包括AI/ICT運營管理，物聯(lián)網(wǎng)/通訊，創(chuàng)新服務(wù)和其他業(yè)務(wù)，此部分收入23H1一共4.88億元（yoy 35%）。該業(yè)務(wù)包括鼎富智能的NLP人工智能賬款催收業(yè)務(wù)，23H1鼎富收入3800萬，虧損4452萬元，23年鼎富隨著收入提高，規(guī)模效應(yīng)增加，有希望虧損顯著縮減。
投資建議：
公司游戲出海業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，AI技術(shù)進步賦能公司全線業(yè)務(wù)，公司將持續(xù)受益。我們預(yù)測公司23-25年營業(yè)收入預(yù)計為，58.96/67.45/75.97億元（前值：55.9/65.3/75.5），yoy 22.7%/14.4%/12.6%，23-25年歸母凈利潤預(yù)計為，7.70/8.72/10.18億元（7.05/8.55/10.09），yoy42.0%/13.3%/16.8%，估值與成長性匹配，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
軟件業(yè)務(wù)的技術(shù)投入產(chǎn)出比低于預(yù)期；海外游戲產(chǎn)品流水爬坡放緩；買量成本提升；游戲競爭環(huán)境惡化。
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