>> 東吳證券-東土科技(300353)2023年中報點評：OS國產(chǎn)化加速可期，智能控制器增速亮眼-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 696KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王紫敬，王世杰 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件：2023年8月28日，東土科技發(fā)布2023年中報。2023年H1，公司實現(xiàn)營收4.11億元，同比增加27.17%；歸母凈利潤-1.11億元，同比減少28.33%；扣非歸母凈利潤-1.22億元，同比減少11.14%。業(yè)績符合市場預(yù)期。
投資要點
新興業(yè)務(wù)投入造成短期虧損，運營管理效益逐步提升：2023年H1，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)定增長，營收同比增長27.17%；公司持續(xù)推進智能控制等新興業(yè)務(wù)在工業(yè)等各應(yīng)用場景的布局，相應(yīng)投入增長，但商業(yè)應(yīng)用規(guī)模效益尚需一定周期體現(xiàn)，導(dǎo)致公司歸母凈利潤同比增虧。公司加強精益管理，各項費用率均有所下滑。2023年H1，公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為19.16%/16.78%/26.53%，分別同比下降1.31pct/4.08pct/1.07pct，經(jīng)營效益持續(xù)改善。
智能控制器及解決方案增速亮眼，操作系統(tǒng)&工業(yè)軟件業(yè)務(wù)毛利率大幅提升：分產(chǎn)品來看，2023年H1公司工業(yè)操作系統(tǒng)及相關(guān)軟件服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入0.26億元，同比增長11.59%，毛利率77.26%，同比上升6.36pct，主要系標準化軟件占比有所提升；智能控制器及解決方案業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.19億元，同比增長35.93%，毛利率29.19%，同比上升6.45pct，主要系該業(yè)務(wù)在垂直行業(yè)的商業(yè)應(yīng)用效果逐步顯現(xiàn)所致；工業(yè)網(wǎng)絡(luò)通信業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.66億元，同比增長25.30%，毛利率36.16%，同比降低6.19pct，毛利率下滑主要系防務(wù)業(yè)務(wù)部分定制化項目毛利率較低所致。
操作系統(tǒng)業(yè)務(wù)迎來國產(chǎn)化加速，智能控制器市場空間廣闊：嵌入式實時操作系統(tǒng)常用于汽車、機器人、軍工裝備、半導(dǎo)體設(shè)備等核心工業(yè)設(shè)備中。其對實時性、穩(wěn)定性要求很高，是核心工業(yè)設(shè)備能夠正常運轉(zhuǎn)的“靈魂”。我們預(yù)計嵌入式實時操作系統(tǒng)國產(chǎn)化進程有望加速，公司操作系統(tǒng)產(chǎn)品自主性強，技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，已經(jīng)布局軍用、數(shù)控機床、機器人、智能汽車等領(lǐng)域。智能控制器業(yè)務(wù)方面，公司加大在清潔能源、半導(dǎo)體裝備、機器人等垂直行業(yè)的拓展，不斷打開垂直市場新空間。
盈利預(yù)測與投資評級：公司是國產(chǎn)嵌入式實時OS龍頭，產(chǎn)品自主可控、性能國內(nèi)領(lǐng)先；同時，公司智能控制器相關(guān)業(yè)務(wù)快速增長，與OS二者相互協(xié)同。隨著嵌入式實時OS國產(chǎn)化速度加快和公司產(chǎn)品逐步進入專用和民用領(lǐng)域，我們預(yù)計公司營收有望迎來加速增長?；诖?，我們維持2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測為1.08/1.76/2.59億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策推進不及預(yù)期；生態(tài)建設(shè)不及預(yù)期；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期
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