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公司23H1歸母凈利1.19億元，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.86億元（yoy+2.61%），歸母凈利1.19億元（yoy+28.67%）；23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.89億元（yoy+0.74%，qoq-1.31%），歸母凈利0.40億元（yoy+47.45%，qoq-50.08%）。我們維持盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利為3.08/3.80/4.79億元。采用分部估值，預(yù)計(jì)23年節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)利潤(rùn)1.64億元，新材料業(yè)務(wù)利潤(rùn)1.45億元，可比公司23年P(guān)E均值分別為17.46x/20.83x，考慮到公司轉(zhuǎn)型成效良好，發(fā)展?jié)摿^大，分別給予23年22.70/27.08PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)8.44元（前值9.31元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　環(huán)保業(yè)務(wù)盈利能力提升難抵新材料業(yè)務(wù)盈利能力下降
　　23H1公司毛利率下降1.26pct至23.78%，主因環(huán)保業(yè)務(wù)盈利能力提升難抵新材料業(yè)務(wù)盈利能力承壓，23H1節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品及服務(wù)、電子新材料、高分子毛利率分別為22.25、18.11、39.10%，同比+2.28、-5.50、-11.12pct。但同期凈利率同比提升2.03pct至10.05%，主因公司費(fèi)用控制有效，銷售、管理、財(cái)務(wù)、研發(fā)費(fèi)用率均同比下降，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用下降主因公司PPP項(xiàng)目利息收入增加。
　　公司持續(xù)回購(gòu)股票，將用與股權(quán)激勵(lì)或員工持股
　　公司于2022年9月21日召開(kāi)的第五屆董事會(huì)第六次會(huì)議及第五屆監(jiān)事會(huì)第四次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于回購(gòu)公司股份方案的議案》?；刭?gòu)股份資金總額不低于人民幣1億元（含）且不超過(guò)2億元（含），回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)13元/股（含），股份用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或員工持股計(jì)劃。截至2023年8月18日，公司通過(guò)股份回購(gòu)專用證券賬戶以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份13,261,630股，占公司目前總股本的1.47%，最高成交價(jià)為8.33元/股，最低成交價(jià)為7.19元/股，支付的總金額為100,528,349.54元。
　　公司新材料業(yè)務(wù)有增有減，開(kāi)拓萃取劑業(yè)務(wù)
　　基于公司整體業(yè)務(wù)發(fā)展布局，公司于2022年轉(zhuǎn)讓了子公司咸寧海威的控股權(quán)；未來(lái)將更加聚焦于民品相關(guān)的新材料業(yè)務(wù)。針對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，公司靶材業(yè)務(wù)在光伏領(lǐng)域同時(shí)開(kāi)發(fā)多種新型靶材，已開(kāi)發(fā)的系列特殊比例光伏靶材已通過(guò)國(guó)內(nèi)多家主流光伏企業(yè)認(rèn)證。同時(shí)公司成立了三諾新材，依托先進(jìn)的萃取分離技術(shù)及相關(guān)萃取劑產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用在濕法冶金、電池金屬提取制備及回收、城市礦山資源處置、污水處理、礦物浮選等領(lǐng)域。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動(dòng)導(dǎo)致減值損失，下游需求不及預(yù)期。