>> 浙商證券-天孚通信(300394)2023年中報點(diǎn)評報告：單季度業(yè)績新高，有源產(chǎn)品高速增長-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 758KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
張建民，王逢節(jié) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績穩(wěn)扎穩(wěn)打，單季度創(chuàng)新高
2023年上半年，公司營收6.64億元，同比+15%，歸母凈利潤2.36億元，同比+36%，扣非歸母凈利潤2.26億元，同比+46%。毛利率50.96%，同比+2.4pct。費(fèi)用率平穩(wěn)，管理費(fèi)用增加來自安全生產(chǎn)費(fèi)用計提，匯兌收益2023.92萬元。
分季度看，23Q2單季度營收3.77億元，同比+28%，環(huán)比+31%，歸母凈利潤1.44億元，同比+60%，環(huán)比+56%，季度業(yè)績向上邁入新臺階。
公司實(shí)現(xiàn)了營收和利潤的雙增長，受益于AI技術(shù)的發(fā)展和算力需求的增加，全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)帶動對高速光器件產(chǎn)品需求的持續(xù)穩(wěn)定增長，尤其是高速率產(chǎn)品需求增長較快，帶動公司部分產(chǎn)品線產(chǎn)量持續(xù)增加。公司穩(wěn)步推進(jìn)高速光引擎募投項目建設(shè)，同時加速高速光器件的研發(fā)和規(guī)模量產(chǎn)。
有源業(yè)務(wù)高速增長，毛利率+14.8pct
2023年上半年，公司無源業(yè)務(wù)4.26億元，同比-12.9%，毛利率55.05%，同比+3.19pct，主要由于公司主動調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，優(yōu)化盈利能力。公司有源業(yè)務(wù)2.23億元，同比+185%，業(yè)務(wù)占比提升至34%，毛利率41.47%，同比+14.76pct，未來隨著光引擎業(yè)務(wù)高增長，公司有源業(yè)務(wù)占比有望進(jìn)一步提升。
鞏固核心優(yōu)勢，加速全球布局
2023年上半年，公司研發(fā)投入6345.65萬元，同比+2%。在研項目圍繞硅光和CPO等技術(shù)方向，包括適用于硅光模塊特殊光纖器件及單通道高功率激光器產(chǎn)品開發(fā)、適用于CPO-ELS模塊應(yīng)用的多通道高功率激光器的開發(fā)等項目。
海外營收占比提升至76%，同比+21.63pct。為滿足海外客戶全球化產(chǎn)能布局要求，公司相繼在中國香港、深圳等地和日本、美國、新加坡、泰國等國家設(shè)立了分子公司，形成了立體化分工協(xié)作的全球銷售技術(shù)支持網(wǎng)絡(luò)。上半年公司加速推動泰國生產(chǎn)基地和新加坡銷售平臺的搭建，完善公司全球業(yè)務(wù)分布。
盈利預(yù)測與估值
公司是國內(nèi)光器件一體化平臺制龍頭服務(wù)商，通過內(nèi)生外延不斷擴(kuò)展自身產(chǎn)品線，無源業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。隨著下游數(shù)據(jù)中心和AI領(lǐng)域高端光模塊需求釋放，公司光引擎實(shí)現(xiàn)大批量交付，有源業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)。新業(yè)務(wù)激光雷達(dá)進(jìn)展較好，有望打造公司第二增長點(diǎn)。
我們預(yù)計公司2023-2025年凈利潤為5.26億元/6.91億元/9.06億元，對應(yīng)PE分別為64、48、37倍，給與買入評級
風(fēng)險提示
數(shù)通市場需求不及預(yù)期；產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期
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