久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

制劑業(yè)務(wù)量利改善，業(yè)績(jī)同比回升明顯。公司2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.49億元，較上年同期增加13.11%，主要系原料藥板塊產(chǎn)能開(kāi)始釋放；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1589.79萬(wàn)元，較上年同期增加144.11%，主要系制劑業(yè)務(wù)盈利同比改善。
　　分季度來(lái)看：23Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.19億元，較上年同期增加14.28%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)104.22萬(wàn)元，較上年同期減少76.78%，Q2業(yè)績(jī)承壓一是因?yàn)橄迪掠紊i養(yǎng)殖行業(yè)景氣度低迷影響，公司新增制劑產(chǎn)能未充分釋放；二是因?yàn)楣尽澳戤a(chǎn)1000噸泰樂(lè)菌素項(xiàng)目”的發(fā)酵水平和工藝流程仍處于優(yōu)化過(guò)程中，導(dǎo)致原料藥項(xiàng)目產(chǎn)能利用率較低、生產(chǎn)成本較高，對(duì)當(dāng)期凈利潤(rùn)造成一定程度的負(fù)面影響。
　　分業(yè)務(wù)來(lái)看：2023H1公司獸用化藥制劑業(yè)務(wù)收入為3.26億元，同比+6.28%，毛利率為27.46%，同比+7.03pcts，主要系上游原料價(jià)格下降較多；獸用原料藥收入為7117.97萬(wàn)元，同比+72.05%，毛利率幾乎為零，主要系新投產(chǎn)泰樂(lè)菌素項(xiàng)目發(fā)酵水平和工藝流程尚待改進(jìn)。
　　募投項(xiàng)目陸續(xù)落地，看好后續(xù)業(yè)績(jī)釋放。產(chǎn)能方面，截至目前，公司年產(chǎn)1000噸泰樂(lè)菌素項(xiàng)目均已于2023H1實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，年產(chǎn)1000噸泰樂(lè)菌素和年產(chǎn)600噸泰萬(wàn)菌素生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目已全面建成，進(jìn)入試生產(chǎn)階段，隨著原料藥項(xiàng)目的產(chǎn)能利用率逐步提升、生產(chǎn)成本下降，原料藥銷(xiāo)售業(yè)務(wù)將成為公司重要的業(yè)務(wù)板塊之一。產(chǎn)品方面，公司研發(fā)的新一代廣譜高效、安全低毒的動(dòng)物專(zhuān)用抗菌藥-泰地羅新注射液已成功上市銷(xiāo)售；核心大單品泰萬(wàn)菌素的發(fā)酵工藝持續(xù)優(yōu)化，配合公司“穩(wěn)藍(lán)增免”方案防治藍(lán)耳病效果顯著，未來(lái)隨泰樂(lè)菌素新產(chǎn)能逐步落地，成本和質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)或進(jìn)一步凸顯。后續(xù)公司有望依靠?jī)?yōu)質(zhì)產(chǎn)品和較為穩(wěn)固的集團(tuán)客戶(hù)關(guān)系，在養(yǎng)殖規(guī)?；M(jìn)程中穩(wěn)步釋放業(yè)績(jī)。另外，公司在寵物動(dòng)保領(lǐng)域也正不斷取得進(jìn)展，2023H1寵物用第三代口服頭孢菌素“頭孢泊肟酯片”成功上市，驅(qū)蟲(chóng)藥非潑羅尼溶液取得新獸藥注冊(cè)證書(shū)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：養(yǎng)殖過(guò)程中發(fā)生不可控疫情，新投項(xiàng)目工藝優(yōu)化進(jìn)度不及預(yù)期。
　　投資建議：維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司作為國(guó)內(nèi)獸藥制劑龍頭，大部分收入來(lái)自豬用獸藥，在下游動(dòng)保需求回暖+新產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)雙重驅(qū)動(dòng)下，后續(xù)業(yè)績(jī)有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高彈性增長(zhǎng)?？紤]到年內(nèi)養(yǎng)殖行情低迷且公司新投產(chǎn)項(xiàng)目工藝水平尚待改進(jìn)，我們下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別至0.6/1.0/2.8億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為48.3/25.8/9.6X。