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事件：公司發(fā)布23年半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.1億元，同比-5.7%；歸母凈利潤(rùn)1.9億元，同比-20.3%；基本每股收益0.38元/股，同比-20.8%。單Q2營(yíng)收8.6億元，同比-16.1%；歸母凈利潤(rùn)0.9億元，同比-36.3%。
　　需求走弱，二季度經(jīng)營(yíng)壓力加大。上半年，國(guó)內(nèi)外需求持續(xù)低迷，公司上半年收入17.05億元，歸母凈利潤(rùn)1.94億元，其中Q1營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)8.50/1.02億元，同比+7.56%/2.40%，Q2營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)8.55/0.92億元，同比-16.07%/-36.03%。
　　主營(yíng)產(chǎn)品保持穩(wěn)定，新品推進(jìn)順利。上半年公司重鉻酸鹽、鉻的氧化物、鉻鹽聯(lián)產(chǎn)產(chǎn)品、超細(xì)氫氧化鋁實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.03億元、10.44億元、1.92億元、0.72億元。其中鉻的氧化物作為公司主營(yíng)產(chǎn)品銷量同比+4.97%，平均售價(jià)受原材料價(jià)格變動(dòng)影響（上半年鉻鐵礦、純堿、塊煤、硫酸采購(gòu)均價(jià)同比+27.88%、-2.18%、-0.19%、-82.17%）下滑3.81%至22347元/噸，對(duì)收入產(chǎn)生一定影響；新品超細(xì)氫氧化鋁推進(jìn)順利，上半年銷量1.82萬噸，同比+18.81%，毛利率增長(zhǎng)比例近30%。年產(chǎn)10萬噸產(chǎn)線已完成前置性審批程序，進(jìn)入投建階段。
　　持續(xù)深度融入液流儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈。截至23年上半年，公司鐵鉻液流電池電解液已實(shí)現(xiàn)向北京和瑞儲(chǔ)能等兩家主流廠商的批量交付。同時(shí)，公司正加快完成可轉(zhuǎn)債發(fā)行，推進(jìn)“液流儲(chǔ)能電池關(guān)鍵材料研發(fā)及示范工程項(xiàng)目”的落地。
　　投資建議：鑒于下游需求修復(fù)較緩，我們下調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.74/39.76/46.55億元，歸母凈利潤(rùn)3.77/4.23/5.06億元，EPS0.74/0.83/0.99元/股?？紤]到公司是全球最大的鉻化學(xué)品生產(chǎn)商，深度聚焦鉻鹽及其延伸品的規(guī)?；?、精細(xì)化、高值化，并已深度融入具有廣闊前景的液流儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈，我們維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)失速、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、新興市場(chǎng)開拓不及預(yù)期。