>> 長江證券-烽火通信(600498)巨龍展翼：新增長極明確，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)向好-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大?。?/td>
| 509KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
于海寧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
公司發(fā)布2023年半年度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入148.95億元，同比增長5.16%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.00億元，同比增長15.59%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.97億元，同比增長23.27%；母公司實現(xiàn)凈利潤3.45億元，同比增長115.50%。
事件評論
巨龍展翼，公司業(yè)績持續(xù)向好，積極加大研發(fā)投入。公司H1實現(xiàn)營業(yè)收入與歸母凈利潤雙增長，業(yè)績持續(xù)向好。公司毛利率為20.88%，與去年同期基本持平，展現(xiàn)公司穩(wěn)定的經(jīng)營能力和市場地位。公司歸母凈利率為1.34%，同比提升0.12 Pct；扣非后歸母凈利率為1.32%，同比提升0.19 Pct。公司盈利能力持續(xù)向好，彰顯良好前景。母公司凈利率為3.21%，同比提升1.68 Pct，傳統(tǒng)通信業(yè)務(wù)持續(xù)向好。公司重視研發(fā)投入，23年H1的研發(fā)費用為18.98億元，同比增長10.05%。自研芯片成果顯著，公司自主可控能力增強。
新增長極一：算力時代下，公司服務(wù)器業(yè)務(wù)有望顯著受益。計算與存儲是公司近年著力打造的成長型業(yè)務(wù)，搶抓算力大發(fā)展的戰(zhàn)略機遇，近年復(fù)合年增幅達到50%以上。在產(chǎn)品技術(shù)方面，公司廣泛聯(lián)合業(yè)界最先進供應(yīng)商，領(lǐng)先發(fā)布X86、ARM等多樣性算力產(chǎn)品和技術(shù)，實現(xiàn)算力基礎(chǔ)硬件的系統(tǒng)性布局和產(chǎn)品化。推出系列化自研服務(wù)器產(chǎn)品，完成高端液冷服務(wù)器全鏈條的技術(shù)突破，自研高端液冷服務(wù)器實現(xiàn)產(chǎn)品化，冷板式液冷比例達到業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平，產(chǎn)品應(yīng)用覆蓋互聯(lián)網(wǎng)、運營商、政府、金融等多個行業(yè)。23年H1，公司在移動服務(wù)器集采中以綜合排名第一中標(biāo)；公司的信創(chuàng)算力在金融、黨政領(lǐng)域取得突破。
新增長極二：自研技術(shù)突破，海洋光通信拓展可期。公司加大海洋光通信的投入，已建成海光纜生產(chǎn)基地。具備海纜、海洋光通信設(shè)備、工程設(shè)計及施工的全業(yè)務(wù)能力，可提供EPC總包服務(wù)。在FitOcean海洋網(wǎng)絡(luò)解決方案中，公司實現(xiàn)從海纜、濕端設(shè)備、岸端設(shè)備到管理運維軟件平臺的全系列自研，已初步應(yīng)用國內(nèi)外跨海通信、海洋監(jiān)測網(wǎng)等工程。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)向好，自研芯片成果顯著。在芯片領(lǐng)域，公司自研系統(tǒng)設(shè)備關(guān)鍵的專用芯片，掌握信號處理、交換等核心技術(shù)的先進工藝設(shè)計、核心IP自研能力。公司掌握自主光纖預(yù)制棒及光纖生產(chǎn)核心工藝，具有穩(wěn)固的行業(yè)地位，在23年H1的移動光纜集采排名第二，利潤和份額雙提升。與運營商合作開展400GC+L多波段超長距傳輸系統(tǒng)驗證，完成全長3820KM無電中繼超長距光傳輸，實現(xiàn)業(yè)界現(xiàn)網(wǎng)最長驗證距離。中國移動表示將在今年年底啟動400G產(chǎn)品集采，推動400G進入商用階段，前瞻布局的烽火通信有望受益。
盈利預(yù)測及投資建議：公司業(yè)績持續(xù)向好，積極加大研發(fā)投入，自研芯片成果顯著。新增長極明確：服務(wù)器子公司充分受益于AI大時代，有望成為公司未來的成長型業(yè)務(wù)；海洋光通信實現(xiàn)全系列自研，業(yè)務(wù)拓展可期。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)向好：實現(xiàn)系統(tǒng)設(shè)備的關(guān)鍵專用芯片自研，毛利率提升可期。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為5.14、7.41、10.30億元，同比增長27%、44%、39%，對應(yīng)PE 39x、27x、19x，重點推薦，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、運營商傳輸網(wǎng)Capex不及預(yù)期；
2、行業(yè)競爭格局惡化
|
|
