>> 海通證券-公用事業(yè)行業(yè)周報：煤價上周五止?jié)q，電力即將重估-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 426KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
吳杰，傅逸帆 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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上周礦難導致煤炭供給收緊，但上周五煤價已經(jīng)止?jié)q，我們認為現(xiàn)階段電力板塊投資價值十分明顯。據(jù)中國新聞周刊百家號，8月21日，陜西延安新泰煤礦（年生產(chǎn)能力30萬噸）發(fā)生瓦斯閃爆事故導致陜西產(chǎn)量收縮。需注意7月以來山西內(nèi)蒙都在收縮產(chǎn)能，但電廠存煤逆勢上升，整體高庫存導致煤價止?jié)q。上周電力板塊或受廣東現(xiàn)貨電價較低影響整體調(diào)整，然而電價能否兌現(xiàn)是個長期事件，尤其部分地區(qū)的電力供需基本面較好，我們認為其調(diào)整或并不合理。我們認為礦難影響會逐漸減弱，進入煤炭淡季并非電力的核心邏輯，而是旺季產(chǎn)能不釋放依然能維持煤炭供需平衡，加上近期水電恢復，以及電力板塊近三個月的調(diào)整，目前電力板塊的投資價值較明顯。
受安檢影響，內(nèi)蒙山西7月煤炭產(chǎn)量環(huán)比下降，但電廠庫存并未太大變化。1、山西原煤產(chǎn)量：1-7月原煤產(chǎn)量7.9億噸，YOY+4.7%（1-6月6.8億噸，YOY+5.2%）；7月原煤產(chǎn)量1.1億噸，YOY+0.6%（6月1.2億噸，YOY+6.1%）。2、內(nèi)蒙古原煤產(chǎn)量：1-7月原煤產(chǎn)量7.04億噸，YOY+1.8%（1-6月6.07億噸，YOY+2.2%）；7月原煤產(chǎn)量0.97億噸，YOY-1.0%（6月0.98億噸，YOY+2.1%）。
儲能發(fā)展較快，但價格機制尚未理順，且目前較難盈利：據(jù)儲能與電力市場公眾號統(tǒng)計：1、23H1獨立儲能/可再生能源儲能裝機占比為64%/32%（2022年為43%/46%），獨立式儲能裝機超越可再生能源儲能，成為我國最主要的儲能應用領域。2、儲能容量租賃費用：招投標市場價格平均值為126元/kWh〃年，僅為各地政府指導價格平均值（ 244元/kWh 〃年，指導價范圍為150-337/kWh〃年，貴州最低吉林最高）的51.8%，也僅為投資回報需求的容量租賃平均價格（若項目IRR為6%，則為170元/kWh〃年）的74%。我們認為目前還是各省獨立儲能布局較早而風光電價機制并未理順，長期看容量租賃并不是獨立儲能合理的盈利來源。
天氣轉(zhuǎn)涼，來水增加，水電出力或壓制煤價。1、據(jù)中國天氣網(wǎng)公眾號，預計25-28日西南地區(qū)大部降雨繼續(xù)增加，該輪降雨可能意味著華西秋雨即將出現(xiàn)，最早從8月下旬開始，最晚在11月下旬結(jié)束。2、根據(jù)Wind，三峽7月入庫YOY-1.2%、出庫-29.9%，8月至今入庫、出庫YOY+37.6%、+69.4%。3、據(jù)中國天氣網(wǎng)公眾號，25日起30℃氣溫線將退至長江以南，今后幾天北方氣溫將逐漸降到常年偏低的水平，對西南至江淮等地來說，由于一輪明顯降雨的助力，氣溫將較常年同期明顯偏低，今年或會提前入秋。
電力龍頭估值長期低位區(qū)間，Q3盈利有望上行。我們認為火電23年Q1盈利筑底提升，政策支持下盈利好轉(zhuǎn)是趨勢。海外電力龍頭PE普遍在20倍左右，國內(nèi)火電投資機會明顯。建議關注：火電彈性（浙能電力、皖能電力、華電國際、華能國際、大唐發(fā)電、寶新能源、粵電力）；火電轉(zhuǎn)型（華潤電力，中國電力）；水火并濟（國電電力，湖北能源，國投電力，），煤電一體化（內(nèi)蒙華電）；新能源（三峽能源、龍源電力、中廣核新能源、福能股份、中閩能源、大唐新能源）；水電（長江電力、華能水電、川投能源、桂冠電力，桂東電力，黔源電力）；核電（中國核電，中國廣核）；電網(wǎng)（三峽水利、涪陵電力）。
風險提示。（1）經(jīng)濟增速預期和貨幣政策導致市場風格波動較大。（2）電力市場化方向確定，但發(fā)展時間難以確定。
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