>> 銀河證券-亞鉀國際(000893)盈利同比回落，長期成長可期-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大?。?/td>
| 429KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
任文坡 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件公司發(fā)布2023年半年度報告，報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.22億元，同比增長14.65%；歸母凈利潤7.16億元，同比下滑34.66%；扣非歸母凈利潤7.24億元，同比下滑33.72%；基本每股收益0.77元/股，同比下滑46.65%。
鉀肥量增價跌，上半年盈利能力同比下滑2023年1月，公司第二個百萬噸鉀肥項(xiàng)目投料試車成功。報告期內(nèi)，公司氯化鉀產(chǎn)量、銷量分別為76.18、76.65萬噸；銷售毛利率、凈利率分別為62.22%、35.16%，分別同比下滑12.86、27.07個百分點(diǎn)。銷售毛利率下滑，主要系報告期內(nèi)鉀肥價格同比回落所致。據(jù)Baiinfo數(shù)據(jù)顯示，2023H1氯化鉀市場均價為3177元/噸，同比下滑25.9%。分季度來看，受益于產(chǎn)能擴(kuò)張，公司Q2氯化鉀產(chǎn)銷量分別為44.41、50.12萬噸，環(huán)比分別增長39.72%、88.92%；營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為11.67億元、3.81億元，分別環(huán)比增長36.62%、13.38%。但由于Q2氯化鉀價格走低（市場均價2807元/噸，環(huán)比Q1下滑21.0%），Q2公司盈利能力進(jìn)一步回落，銷售毛利率、凈利率分別為59.26%、32.24%，分別環(huán)比下滑7.01、6.91個百分點(diǎn)。
百萬噸級產(chǎn)能加速釋放，驅(qū)動公司長期成長公司近年持續(xù)擴(kuò)大鉀肥產(chǎn)能建設(shè)，接連刷新投產(chǎn)速度。公司第二個百萬噸鉀肥項(xiàng)目僅歷時10個月選廠投料試車成功，力爭于今年三季度達(dá)產(chǎn)；第三個百萬噸項(xiàng)目也有望于2023年年末建成投產(chǎn)。公司以打造“世界級鉀肥供應(yīng)商”為戰(zhàn)略目標(biāo)，力爭到2025年實(shí)現(xiàn)500萬噸/年鉀肥產(chǎn)能，遠(yuǎn)期鉀肥規(guī)劃產(chǎn)能700-1000萬噸/年。未來公司鉀肥規(guī)模效應(yīng)將隨產(chǎn)能釋放逐步凸顯，公司成本管控能力及盈利能力也有望提升。
首個溴素項(xiàng)目順利達(dá)產(chǎn)，非鉀業(yè)務(wù)有望成為公司第二增長曲線基于鉀鹽礦豐富的伴生資源，公司全資子公司中農(nóng)國際成立了非鉀事業(yè)部，全面開拓礦產(chǎn)資源價值。2023年5月，公司首個非鉀項(xiàng)目—年產(chǎn)1萬噸溴素項(xiàng)目成功達(dá)產(chǎn)。未來隨著鉀肥產(chǎn)能提升，公司溴素產(chǎn)能將擴(kuò)充至5-7萬噸，并建設(shè)多條溴基新材料產(chǎn)品線。同時，公司正積極打造以亞鉀國際智慧產(chǎn)業(yè)園為依托的產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展模式，充分利用鉀礦伴生資源。未來有望通過整合老撾煤炭、鋁土礦等礦產(chǎn)資源，培育新的利潤增長點(diǎn)，開啟第二增長曲線。
投資建議預(yù)計2023-2025年公司營收分別為45.48、65.76、90.71億元，同比分別增長31.21%、44.60%、37.93%；歸母凈利潤分別為13.01、17.94、25.24億元，同比分別增長-35.89%、37.94%、40.67%；EPS分別為1.40、1.93、2.72元/股，對應(yīng)的PE分別為20.5、14.9、10.6倍。我們看好公司鉀肥百萬噸級項(xiàng)目持續(xù)投產(chǎn)以及非鉀業(yè)務(wù)拓展帶來的長期成長性，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險，鉀鹽礦山開采成本上漲的風(fēng)險，新建項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險等。
|
|
