>> 招商證券-艾力斯(688578)伏美替尼快速放量，20外顯子插入適應(yīng)癥未來可期-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
284KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
焦玉鵬，許菲菲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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艾力斯發(fā)布2023年中報：公司2023年上半年營業(yè)收入7.49億元，同比+149%；歸母凈利潤2.08億元，同比+679%；扣非歸母凈利潤1.84億元，同比+3976%。23Q2公司營業(yè)收入4.72億元，同比+150%，環(huán)比+71%；歸母凈利潤1.74億元，同比+251%，環(huán)比+398%；扣非歸母凈利潤1.64億元，同比+251%，環(huán)比+720%。
收入端：伏美替尼快速放量驅(qū)動公司營收快速增長。艾力斯23H1營業(yè)收入7.49億元，其中伏美替尼實現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入7.13億元，同比+138%。伏美替尼獲得海外權(quán)益授權(quán)確認(rèn)對等授權(quán)收入0.35億元。伏美替尼報告期內(nèi)一線治療納入醫(yī)保，同時公司銷售團(tuán)隊及銷售渠道逐步完善，實現(xiàn)銷量快速提升。
利潤端：費用控制良好，盈利能力提升。公司2023Q2單季度毛利率95.6%，與去年同期相比略有下降。2023Q2銷售費用率44.3%，與去年同期相比下降5.8個百分點，與23Q1相比下降13.9個百分點。2023Q2管理費用率6.7%，與去年同期相比下降5.3個百分點，與23Q1相比下降1.6個百分點。公司銷售費用與管理費用控制良好。研發(fā)費用角度，公司23Q2研發(fā)費用0.50億元，同比+26.2%。凈利率角度，公司23Q2歸母凈利率達(dá)到36.8%，同比增長10.6個百分點，盈利能力提升顯著。
20外顯子插入適應(yīng)癥公布初步臨床數(shù)據(jù)，潛力巨大未來可期。伏美替尼針對EGFR ex20ins適應(yīng)癥1L及后線數(shù)據(jù)在WCLC公布摘要，1L治療入組30人（240mg），后線治療入組49人（240mg 24人，160mg 25人）。1L治療ORR 69%，mPFS 10.7m；后線治療240mg組ORR 50%，mPFS 7.0m；后線治療160mg組ORR 41%，mPFS 5.8m。目前針對EGFR ex20ins的NSCLC一線標(biāo)準(zhǔn)療法仍為化療，伏美替尼對比化療優(yōu)勢顯著。公司針對20外顯子插入二線治療適應(yīng)癥的II期注冊臨床研究目前正在進(jìn)行，一線治療適應(yīng)癥的III期注冊臨床研究目前正在進(jìn)行，未來可期。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。我們看好伏美替尼多適應(yīng)癥的長生命周期的持續(xù)成長，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為3.0、5.1、7.0億元，同比+133%、+68%、+38%，對應(yīng)PE分別為41x、24x、18x，根據(jù)DCF模型艾力斯估值159億元，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險、銷售不及預(yù)期風(fēng)險、支付環(huán)境變化風(fēng)險、競爭加劇風(fēng)險等
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