>> 安信國際-港股晨報-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
安信國際 |
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1.安信視點：工業(yè)企業(yè)利潤溫和回升
昨日，港股高開高走全天強勢。截至收盤，恒生指數(shù)收漲1.95%，報18484.03點，恒生科技指數(shù)漲2.59%，報4234.43點，恒生國企指數(shù)漲2.25%，報6386.8點。全日市場成交額為1013.85億港元，南向資金凈買入29.06億港元。
個股來看，長城汽車2333.HK從底部有所反彈，昨日收漲3.22%，跑贏大盤。根據(jù)業(yè)績預告，公司H1實現(xiàn)歸母凈利11.5-15.5億元，同比下降72%-79%。增速下滑主要因為公司向新能源及智能化轉型，產(chǎn)品結構調整，新產(chǎn)品上市加大品牌及渠道建設投入，同時堅持在新能源及智能化領域的研發(fā)投入，以及同期匯率收益減少等所致；三季度進入新車上市密集期。8月哈弗H5、魏牌高山上市交付，9月哈弗B26上市。新車上市有助于銷量提升；長城汽車的自動駕駛水平屬于行業(yè)第一梯隊。長城的自動駕駛依靠毫末智行，計劃在下半年對魏牌車型開啟城市NOA。前期公司股價已經(jīng)有比較充分的調整，投資者可以積極關注。
宏觀來看，國內7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤當月同比為-6.6%，較6月抬升1.9個百分點。這主要受到低基數(shù)、以及PPI同比抬升的影響。分門類來看，制造業(yè)利潤同比增速持續(xù)改善，公用事業(yè)利潤增速小幅抬升，采礦業(yè)持續(xù)下行。此外，產(chǎn)成品存貨累計同比回落幅度收窄，而產(chǎn)成品企業(yè)周轉天數(shù)走平，這與7月PMI中的庫存下降結束指向一致。存貨去化或許趨于結束，其對經(jīng)濟的拖累告一段落。但7月以來經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示終端需求不振，這在工業(yè)企業(yè)營收和利潤當中體現(xiàn)并不顯著，終端需求能否穩(wěn)住仍然需要8月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)確認。考慮到工業(yè)企業(yè)利潤率的波動與PPI同比增速高度一致，未來PPI同比增速的抬升有助于工業(yè)企業(yè)利潤率的改善，同時疊加低基數(shù)的影響，工業(yè)企業(yè)利潤有望溫和上行。
8月25日，證監(jiān)會出臺一系列政策，其中實控人減持受約束、開放房企再融資等政策受到市場關注。未來政策工具箱的儲備或許包括：認房不認貸政策在一線城市的具體落地、存量房貸利率的下調、首付比例的調整、一攬子化債方案出臺、央行進一步降準降息等。我們宏觀組認為一攬子政策的出臺體現(xiàn)了當局對目前經(jīng)濟、市場形勢高度關注，經(jīng)濟失速下行的風險有望得到管控，政策底已經(jīng)相對清晰。但從歷史經(jīng)驗來看，從政策底到市場底的轉變，高度依賴于經(jīng)濟數(shù)據(jù)的確認，因此市場底部的確認還需耐心等待。
分析師：韓致立
2.公司點評
Vesync（2148.HK）-渠道持續(xù)拓展，盈利顯著修復
非亞馬遜渠道表現(xiàn)亮眼，區(qū)域持續(xù)拓展2023年上半年，Vesync實現(xiàn)收入約2.77億美元，同比增長24%。其中亞馬遜渠道同比增長13.9%，大部分來自于VC，主要是由于空氣凈化器、塔扇、烤箱等產(chǎn)品的銷量增加；非亞馬遜渠道同比增長87.7%，實現(xiàn)亮眼增長，占收入比也提升到20.5%。公司在北美市場不斷提升入駐主流零售商的產(chǎn)品數(shù)量從而提升銷售額，上半年公司主要零售商Walmart及Target收入同比增長分別超過500%及60%；在歐洲市場進駐了北歐、西班牙、匈牙利、德國等國家超過2500家主流商超門店；在亞太市場進駐了新加坡、馬來西亞、泰國、日本和中東等超過1000家主流商超門店。分區(qū)域來看，主要收入還是來自于北美市場，占收入比超7成，上半年收入為1.99億美元，同比增長15.7%；來自歐洲市場的收入為0.65億美元，同比增長52.2%，得益于Cosori廚房電器在歐洲市場的持續(xù)發(fā)力和非亞馬遜渠道的增長；來自亞洲市場的收入為0.13億美元，同比增長49.5%，主要是來自日本市場的收入提升。公司在渠道和區(qū)域布局上的成果顯現(xiàn)，多元化的業(yè)務布局戰(zhàn)略將為公司未來增長提供更多的動力。
市場份額穩(wěn)步提升，產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化根據(jù)NPD和GfK的相關數(shù)據(jù)，Levoit的空氣凈化器在美國市場份額排名第一，銷售量和銷售額的市占率分別為39%和27%；Levoit的空氣加濕器也延續(xù)了凈化器的成功，成長為美國市場銷售額市場份額第一，市占率約24%；Cosori空氣炸鍋則是西班牙市場的銷售額份額第一，市占率為32.8%。此外，根據(jù)公司的內部統(tǒng)計，Etekcity人體秤、廚房秤、行李秤、Cosori干果機等均獲得美國亞馬遜渠道份額第一，充分體現(xiàn)了公司的產(chǎn)品研發(fā)和多品牌運營能力。上半年公司也推出了多款新品，如塔扇、電動牙刷、電飯煲和電壓力鍋等，公司還計劃進入寵物市場，推出寵物喂食等相關產(chǎn)品。新品的持續(xù)推出不僅解決了用戶痛點問題，進一步豐富了公司的產(chǎn)品線，也為公司在競爭激烈的市場環(huán)境下提供了有力的補充，從而有機會持續(xù)擴張市場份額。
毛利率顯著提升，召回費用影響逐漸減弱上半年，公司整體毛利率水平為45.2%，同比提升6pp，達歷史新高。這主要得益于原材料成本下降和運輸成本的改善，以及公司對產(chǎn)品結構的調整，進一步提升了盈利能力。同時，由于期內涉及到產(chǎn)品召回帶來的費用，因此行政開支大幅提升，下半年開始召回費用的影響逐步減弱。綜合影響下，上半年歸母凈利潤達0.33億美元，同比大增111%。
上半年提交優(yōu)異答卷，料下半年仍具增長韌性Vesync在2023年上半年展現(xiàn)出了強勁的增長態(tài)勢，交出亮眼的答卷，
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