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公司收入業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好。開(kāi)能健康2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.96億元，同比增長(zhǎng)7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5378.22萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)72%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)5102.72萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)86%。其中，Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.24億元，同比增長(zhǎng)3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3717.65萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)144%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)3496.43億元，同比增長(zhǎng)182%。
　　凈水器終端市場(chǎng)階段性表現(xiàn)低迷，23Q1恢復(fù)增長(zhǎng)。根據(jù)奧維云網(wǎng)凈水器數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)凈水器終端市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯下滑趨勢(shì)，2022年行業(yè)銷額185億元，同比下滑18.7%，2023Q1景氣度略有修復(fù)，銷額同比回升2.2%。此外，節(jié)能、智能等新政策出臺(tái)后，行業(yè)集中度及高端凈水器滲透率有望提升。2022年發(fā)布的《關(guān)于支持建設(shè)新一代人工智能示范應(yīng)用場(chǎng)景的通知》對(duì)全屋一體化智能產(chǎn)品提出要求，智能化、高端化凈水器產(chǎn)品份額快速提升，線上一級(jí)RO水效設(shè)備占比由2022Q1的60.9%迅速提升至2023Q1的76.7%，全屋凈水成為最新關(guān)注點(diǎn)；且政策層面對(duì)高端產(chǎn)品、全屋一體化產(chǎn)品的支持及規(guī)范將對(duì)行業(yè)秩序進(jìn)一步規(guī)范，加速集中度提升。
　　收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，內(nèi)外銷均存看點(diǎn)。海外銷售方面，公司持續(xù)開(kāi)拓北美、歐洲等市場(chǎng)，通過(guò)一站式的產(chǎn)品服務(wù)、歐美發(fā)達(dá)國(guó)家認(rèn)證體系、客戶的維系與開(kāi)拓，加速在存量市場(chǎng)中的份額提升；內(nèi)銷方面，公司2021年開(kāi)始布局自主品牌，2022年公司自主品牌營(yíng)收2.7億元，占國(guó)內(nèi)營(yíng)收5.9億元的46%，公司C端業(yè)務(wù)發(fā)展取得顯著成果。
　　受益內(nèi)銷恢復(fù)+匯兌貢獻(xiàn)，利潤(rùn)高速增長(zhǎng)。公司利潤(rùn)同比高增主要源于三點(diǎn)：第一，去年同期受到疫情及宏觀因素影響，內(nèi)銷進(jìn)度滯后且生產(chǎn)成本及運(yùn)輸成本等均高于正常水平，年內(nèi)影響消減；第二，出口代工為公司重要業(yè)務(wù)，因而人民幣兌美元匯率貶值對(duì)公司業(yè)績(jī)有積極影響，公司采用美元結(jié)算的境外訂單毛利增長(zhǎng)以及境外收入占比較高，賬面結(jié)存較高金額的美元資產(chǎn)，受益于美元匯率的持續(xù)增長(zhǎng)，導(dǎo)致本期產(chǎn)生匯兌收益約1184萬(wàn)元；第三，海運(yùn)費(fèi)回落對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生正面影響。
　　維持盈利預(yù)測(cè)與“增持”評(píng)級(jí)?？紤]到公司內(nèi)外銷均有所恢復(fù)，匯兌與海運(yùn)等成本回落帶來(lái)業(yè)績(jī)改善，預(yù)計(jì)23-25年可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.29/1.58/1.74億元，同比分別增長(zhǎng)39.4%/22.2%/10.4%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市盈率分別為26/21/19倍，公司國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)開(kāi)拓順利、自主品牌有望放量，我們維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外需求低迷風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。