>> 國盛證券-英杰電氣(300820)業(yè)績符合預(yù)期，公司半導(dǎo)體+充電樁等新產(chǎn)品逐步進入收獲期-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張一鳴，歐陽蕤 |
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公司發(fā)布2023年半年報，業(yè)績符合預(yù)期。公司2023年H1實現(xiàn)收入6.43億元，同比增長42.45%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.63億元，同比增長33.31%。分行業(yè)看，公司光伏行業(yè)銷售收入3.50億元，占營業(yè)收入的比重為54.35%，同比上升79.53%；半導(dǎo)體等電子材料行業(yè)收入0.8億元，占營業(yè)收入的比重為12.93%，同比上升44.64%；冶金玻璃及其他收入1.97億元，同比增長19.83%，充電樁的銷售收入0.53億元，同比上升28.60%。整體看，公司在光伏行業(yè)的總體訂單在2022年高速增長的基礎(chǔ)上保持穩(wěn)定，預(yù)計將持續(xù)有利于公司2023年及2024年的經(jīng)營業(yè)績。
盈利能力平穩(wěn)，費用控制能力持續(xù)優(yōu)化。公司2023年H1銷售毛利率和銷售凈利率分別為38.55%和25.27%，其中光伏行業(yè)毛利率33.86%，同比增長1.20pct，冶金玻纖及其他毛利率41.79%，同比變動-0.55pct，半導(dǎo)體等電子材料毛利率47.76%，同比變動-5.38pct，整體看公司盈利能力保持平穩(wěn)。費用率方面，公司銷售費用率、管理費用率和研發(fā)費用率分別為4.84%、3.20%和5.38%，較上年同期基本保持穩(wěn)定，公司費用控制能力持續(xù)優(yōu)化。
光伏電源龍頭，公司半導(dǎo)體+充電樁等多個產(chǎn)品線加速落地。公司光伏電源市占率常年保持70%以上，除硅料和硅片端產(chǎn)品外，公司也涉足了晶硅電池片生產(chǎn)設(shè)備電源應(yīng)用領(lǐng)域，對光伏行業(yè)的覆蓋面進一步加大，該行業(yè)屬于電源國產(chǎn)化替代，目前產(chǎn)品處于樣機測試的最后階段。同時，公司加速推進半導(dǎo)體等電子材料領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展，2023年H1，公司在半導(dǎo)體設(shè)備端的產(chǎn)品研發(fā)又有突破，射頻電源覆蓋的頻率段以及客戶機臺類型更加寬泛,產(chǎn)品性能更加穩(wěn)定，客戶反映良好，初步具備了替代國外電源的能力。隨著公司與頭部半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)深度合作，相關(guān)半導(dǎo)體電源產(chǎn)品進入設(shè)備供應(yīng)鏈，為公司電源產(chǎn)品在半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)的應(yīng)用提供了廣闊的空間，國產(chǎn)替代加速背景下公司有望持續(xù)受益。此外，充電樁領(lǐng)域，公司全資子公司四川英杰新能源有限公司研發(fā)制造新能源汽車充電樁，目前已經(jīng)取得充電樁相關(guān)授權(quán)專利30余件。開發(fā)的交流充電樁為國內(nèi)首臺通過美國UL認證的交流充電樁產(chǎn)品。直流樁UL認證以及CE認證也正在進行中。未來隨著公司多個產(chǎn)品線的新產(chǎn)品加速落地，公司成長空間有望進一步打開。
盈利預(yù)測與估值。預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)營收20.15/27.61/35.24億元，實現(xiàn)歸母凈利潤4.83/6.67/8.56億元，當前股價對應(yīng)PE為26.3/19.0/14.8倍，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇風險、原材料價格波動風險、光伏擴產(chǎn)不及預(yù)期。
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