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2023年一季度公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)15.24%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.33%。公司1Q23實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.33億元(YoY +15.24%)，歸母凈利潤(rùn)0.55億元(YoY+2.33%)，公司整體毛利率同比上升2.7pct至41.3%，凈利率同比下滑2.99pct至23.74%，主要系光伏行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致凈利率短期承壓，期間費(fèi)用率同比上升0.4pct，其中銷售費(fèi)用率同比上升1.1pct，管理費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率同比下降0.25pct、0.53pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比上升0.1pct。
　　公司1Q23合同負(fù)債同比增長(zhǎng)66%，在手訂單飽滿。1Q23公司合同負(fù)載10.18億元，同比增長(zhǎng)66%，相較年初8.46億元增長(zhǎng)20%。存貨16.8億元，同比增長(zhǎng)80%，一季度新簽訂單9億元，同比保持正增長(zhǎng)。在手訂單飽滿，后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁。
　　光伏電源市占率高，射頻電源有望成為業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。公司硅料還原爐電源市占率70%，硅片拉晶爐電源市占率75%，充分受益光伏行業(yè)景氣度。同時(shí)公司布局射頻電源，半導(dǎo)體用射頻電源是等離子體加工設(shè)備的核心部件，影響刻蝕、薄膜沉積、離子注入、去膠等關(guān)鍵工藝環(huán)節(jié)，中美貿(mào)易摩擦加速半導(dǎo)體用射頻電源國(guó)產(chǎn)替代，公司射頻電源布局時(shí)間早，與核心客戶長(zhǎng)期合作，有望成為業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。射頻電源也應(yīng)用于電池片鍍膜設(shè)備，目前國(guó)產(chǎn)化率低，公司享有客戶粘性和成本優(yōu)勢(shì)，有望進(jìn)一步提升在光伏電源的市占率。
　　充電樁儲(chǔ)能業(yè)務(wù)增速?gòu)?qiáng)勁，打造業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)第三極。近年來(lái)充電樁業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，預(yù)計(jì)2025年中國(guó)充電樁市場(chǎng)空間合計(jì)達(dá)925億元，2021-2025年CAGR=58%。公司全資子公司四川蔚宇電氣有限責(zé)任公司研發(fā)制造新能源汽車充電樁，目前已經(jīng)取得充電樁相關(guān)授權(quán)專利30余件。2022年來(lái)自于充電樁的銷售收入8607萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為6.71%，同比上升126.2%。
　　公司冶金玻纖電源有較高的市場(chǎng)地位，業(yè)績(jī)保持高增速。我國(guó)冶金設(shè)備的更新?lián)Q代為設(shè)備電源等產(chǎn)品提供了較大的市場(chǎng)需求，節(jié)能減排需求同樣增加了功率控制電源用量；玻璃玻纖行業(yè)受益于高級(jí)玻璃在下游各類終端行業(yè)中運(yùn)用普及，公司玻纖用功率控制電源產(chǎn)品迎來(lái)新的需求增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　投資建議：光伏/工業(yè)電源保證營(yíng)收增長(zhǎng)，半導(dǎo)體/充電樁業(yè)務(wù)提供新的營(yíng)收空間，預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)為4.42/6.53/9.26億元，同比增速為30.4%/47.6%/41.9%，對(duì)應(yīng)PE為42.5/28.8/20.3倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)開(kāi)拓不及預(yù)期；需求不及預(yù)期等。