>> 國盛證券-英杰電氣(300820)業(yè)績符合預(yù)期，看好公司半導(dǎo)體+充電樁業(yè)務(wù)持續(xù)賦能-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張一鳴 |
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公司發(fā)布2023年一季報，業(yè)績符合預(yù)期。公司2023年一季度實現(xiàn)營收2.33億元，同比增長15.24%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.55億元，同比增長2.33%，整體看，公司收入和歸母凈利潤增長穩(wěn)定，利潤增速略微慢于收入增速主要是其他收益和投資收益減少所致，一季度其他收益和投資收益分別為689萬和178萬元，較上年同比減少52.21%和52.12%，主要是收到的即征即退軟件退稅同比減少和現(xiàn)金管理減少，收益同比減少所影響，剔除以上因素影響，公司利潤增速與收入增速基本同步。2023年一季度公司合同負(fù)債10.18億元，較年初的8.46億元有明顯增長，表明公司在手訂單飽滿。
盈利能力保持穩(wěn)定，控費能力持續(xù)優(yōu)異。2023年Q1公司銷售毛利率和銷售凈利率分別為41.30%和23.74%，較上年同期變動2.70pct和-2.99pct，整體看，公司盈利能力保持基本穩(wěn)定。費用率方面，公司銷售費用率、管理費用率和研發(fā)費用率2023年Q1分別為5.50%、3.69%和6.97%，較上年同期變動1.10pct、-0.26pct和-0.54pct，公司Q1期間費用率保持穩(wěn)定水平，控費能力持續(xù)優(yōu)異。
公司是光伏電源龍頭，半導(dǎo)體+充電樁業(yè)務(wù)持續(xù)貢獻成長動力。公司光伏電源市占率常年保持70%以上，除硅料和硅片端產(chǎn)品外，公司加速在晶硅電池片生產(chǎn)設(shè)備電源領(lǐng)域的開發(fā)。同時，公司加速推進半導(dǎo)體等電子材料領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展，2017年為中微半導(dǎo)體開發(fā)生產(chǎn)的MOCVD設(shè)備提供配套的特種電源產(chǎn)品，實現(xiàn)了進口替代，此外，公司的射頻/濺射電源產(chǎn)品能滿足半導(dǎo)體、泛半導(dǎo)體行業(yè)需要。隨著公司與頭部半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)深度合作，相關(guān)半導(dǎo)體電源產(chǎn)品進入設(shè)備供應(yīng)鏈，為公司電源產(chǎn)品在半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)的應(yīng)用提供了廣闊的空間，國產(chǎn)替代加速背景下公司有望持續(xù)受益。2022年11月公司發(fā)布定增預(yù)案，擬募集資金總額不超過4億元用于充電樁擴產(chǎn)和電化學(xué)儲能生產(chǎn)。項目建成達產(chǎn)后，預(yù)計可實現(xiàn)新增年產(chǎn)1.2萬臺直流充電樁、40萬臺交流充電樁、60MW儲能變流器及60MWh儲能系統(tǒng)的生產(chǎn)能力。整體看，半導(dǎo)體+充電樁業(yè)務(wù)有望持續(xù)貢獻成長動力，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步完善，業(yè)績確定性增強。
盈利預(yù)測與估值。預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)營收20.15/27.61/35.24億元，實現(xiàn)歸母凈利潤4.83/6.67/8.56億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為37.2/27.0/21.0倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、光伏擴產(chǎn)不及預(yù)期。
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