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投資要點：
　　英杰電氣4月11日公告，2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.83億元，同比上漲94.34%；歸母凈利潤3.39億元，同比上漲115.47%；基本每股收益2.37元。本次擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元(含稅)，以資本公積金向全體股東每10股轉增5股。
　　業(yè)績超預期，半導體、充電樁業(yè)務快速成長
　　2022年實現(xiàn)營業(yè)收入12.83億元，同比上升94.34%；營業(yè)利潤3.89億元，同比上升113.17%；歸屬于母公司的凈利潤3.39億元，同比上升115.47%，業(yè)績超預期。其中，2022Q4公司實現(xiàn)營收5.11億元，同比增長171.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.31億元，同比增長263.24%。
　　2022年分產(chǎn)品看：
　　1)光伏行業(yè)營業(yè)收入6.13億元，占營業(yè)收入的比重為47.82%，同比上升70.67%。
　　2）半導體等電子材料行業(yè)營業(yè)收入1.95億元,占營業(yè)收入的比重15.17%，同比上升175.29%；
　　3）充電樁營業(yè)收入收入8,607.32萬元，占營業(yè)收入的比重為6.71%，同比上升126.2%。
　　4）玻纖冶金等傳統(tǒng)行業(yè)營業(yè)收入3.86億，占營業(yè)收入的比重為30.08%，同比上升83.27%。
　　規(guī)模效應明顯，綜合毛利率小幅下滑凈利率仍有提升
　　2022年報公司毛利率39.14%,同比下降3.03pct。毛利率下滑主要原因是1）占主營業(yè)收入比例近一半的光伏業(yè)務毛利率下滑8個百分點；2）高毛利率的冶金玻纖、半導體、充電樁等業(yè)務增速更快，對沖了一部分光伏業(yè)務毛利率的下滑。
　　2022年報公司凈利率26.42%，同比上升2.57pct。主要原因是1）規(guī)模效應明顯，四項費用率合計12.7%，同比大幅下降了5.25個百分點，在毛利率下降3.03%的基礎上實現(xiàn)了凈利率的小幅提升。2）其他收益5021萬，同比去年提高了3404萬。
　　2022年報公司加權ROE為25.25%，同比下上升11.45個百分點。
　　國產(chǎn)高端功率電源平臺型公司，光伏、半導體、充電樁多板塊發(fā)力加速成長
　　公司作為國內綜合性工業(yè)電源研發(fā)及制造領域具有較強實力和競爭力的企業(yè)之一，產(chǎn)品應用包括以光伏（多晶硅、單晶硅、電池片）生產(chǎn)設備、新能源汽車充電樁、制氫、核電為代表的新能源領域；以電子級多晶硅、半導體用單晶硅、碳化硅晶體、LED用藍寶石、LED外延片等生產(chǎn)設備為代表的半導體等電子材料領域，以航空航天、渦輪試驗、核聚變裝置、空間環(huán)境模擬等精密設備為代表的科研實驗領域以及工業(yè)電爐、玻璃玻纖制造、鋼鐵冶金等工業(yè)設備為代表的傳統(tǒng)工業(yè)領域。
　　公司在研項目包括PCS儲能變流器、新能源行業(yè)用功率控制器、直流充電模塊、直流充電樁等有望繼續(xù)加大在光伏、儲能、充電樁、半導體等行業(yè)應用范圍，進一步拓寬公司天花板。
　　公司是功率電源專精特新企業(yè)，受益國產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈安全及成長產(chǎn)業(yè)發(fā)展，公司平臺型研發(fā)優(yōu)勢明顯，持續(xù)聚焦功率電源產(chǎn)品，在光伏領域取得突出成果，半導體、充電樁等電源業(yè)務有望成為第二發(fā)動機接力光伏行業(yè)的快速發(fā)展，儲能、充電樁等新業(yè)務有望成為第三發(fā)動機。
　　盈利預測與估值
　　鑒于公司是國產(chǎn)功率電源龍頭企業(yè)，在光伏等細分領域已經(jīng)做到行業(yè)絕對龍頭，并逐步滲透到半導體材料、充電樁等其他領域，在研項目包括儲能變流器等新領域，借助平臺型研發(fā)實力向更大的市場空間拓展。我們預測公司2022年-2024年營業(yè)收入分別為19.57億、27.44億、35.5億，歸母凈利潤分別為4.84億、6.75億、8.71億，對應的PE分別為32.06X、23X、17.83X，繼續(xù)維持“增持”評級。
　　風險提示：1：光伏行業(yè)需求不及預期；2：行業(yè)競爭加劇，毛利率下滑；3：原材料價格上漲，毛利率下滑；4：新產(chǎn)品拓展不及預期。