>> 光大證券-英杰電氣(300820)2022年年報及2023年一季報點評：光伏業(yè)務持續(xù)高增，發(fā)力半導體、充電樁、儲能-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大小： |
679KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,郝騫,黃帥斌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司2022年實現(xiàn)營收12.83億元，同比增長94.34%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.39億元，同比增長115.47%。2022年四季度，公司實現(xiàn)營收5.11億元，同比增長171.30%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.31億元，同比增長263.24%。公司2023年一季度實現(xiàn)營收2.33億元，同比增長15.24%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.55億元，同比增長2.33%。
點評：
在手訂單快速增長。合同負債方面：截至2022年底公司合同負債8.46億元，同比增加62.7%，2023年一季度末合同負債10.18億元，環(huán)比2022Q4增加20.3%；存貨方面：截至2022年底公司存貨15.22億元，同比增加79.3%，2023年一季度末存貨16.78億元，環(huán)比2022Q4提升10.2%。
多業(yè)務齊頭并進，半導體業(yè)務增速較快。分業(yè)務來看，2022年光伏行業(yè)營收6.13億元，同比+70.7%，毛利率31.3%，同比下降8.0pct，主要系多晶硅電源行業(yè)競爭加??；半導體等電子材料行業(yè)營收1.95億元，同比+175.3%，毛利率49.6%，同比下降1.3pct；冶金玻纖及其他行業(yè)營收3.86億元，同比+83.3%，毛利率43.7%，同比增加0.7pct。分產(chǎn)品來看，2022年功率控制電源、特種電源、充電樁營收分別為9.06、2.19、0.86億元，分別同比增長79.4%、153.6%、126.2%。公司開發(fā)的交流充電樁為國內(nèi)首臺通過美國UL認證的交流充電樁產(chǎn)品。
定增募集資金，發(fā)力充電樁、儲能。公司發(fā)布定增預案，擬募集資金不超過4億元，用于新能源汽車充電樁擴產(chǎn)項目、電化學儲能生產(chǎn)項目、補充流動資金。2022年，公司銷售交流充電樁19,810臺、直流充電樁1,318臺。項目計劃建設期為2年，完全達產(chǎn)后，將形成新增充電樁412,000臺/年的生產(chǎn)能力，其中，交流充電樁400,000臺/年，直流充電樁12,000臺/年，新增年產(chǎn)60MW儲能變流器及60MWh儲能系統(tǒng)的生產(chǎn)能力，為公司創(chuàng)造新的業(yè)績增長點。
盈利預測、估值與評級：公司在手訂單充足，圍繞電源產(chǎn)品，布局光伏、半導體、傳統(tǒng)工業(yè)，并發(fā)力充電樁、儲能領域。鑒于公司在手訂單超預期，我們預計公司2023-25年凈利潤為4.85/6.75/8.83億元（上調(diào)6.7%/上調(diào)12.6%/新增預測），當前股價對應2023年PE為35倍，維持“買入”評級。
風險提示：公司擴產(chǎn)進度不及預期；新設備推廣應用進度不及預期；存貨規(guī)模較大，流動性資金面臨壓力的風險。
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