>> 中泰證券-浙礦股份(300837)二季度業(yè)績增速放緩，第二成長曲線年內(nèi)可期-230828
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
423KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
馮勝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：2023年8月28日，公司發(fā)布2023年中報。2023年上半年，公司實現(xiàn)營收3.92億元，同比增長11.29%；實現(xiàn)歸母凈利潤1億元，同比增長6.4%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9946萬元，同比增長1.98%。
由于下游需求疲弱，Q2業(yè)績增速放緩。2023年上半年，公司主業(yè)下游需求疲弱，二季度公司營收、凈利潤增速明顯放緩。單二季度公司實現(xiàn)營收1.88億元，同比增長1.08%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.47億元，同比下降2.08%。
?、偕习肽暧芰π》陆担?023H1毛利率\凈利率分別為41.58%\25.65%,同比變動-1.1pct\-1.2pct。
?、谏习肽旯举M用小幅抬升：2023H1年銷售\管理\研發(fā)\財務(wù)費用率分別為3.31%\4.48%\3.15%\-0.21%，相較于2022H1變動+0.69pct\-0.01pct\+0.1pct\+1.85pct，綜合費用率同比上升2.63pct，主要系公司上半年發(fā)行可轉(zhuǎn)債，償還利息導(dǎo)致財務(wù)費用上升。
下游需求不及預(yù)期拖累設(shè)備開支，公司在手訂單小幅下降。上半年，砂石行業(yè)的主要下游基建、地產(chǎn)表現(xiàn)較為低迷，導(dǎo)致全國砂石均價上半年整體呈現(xiàn)下降趨勢。我們認為，這一趨勢可能倒逼上游礦山開采資本開支放緩，進而影響整體砂石破碎篩分設(shè)備采購需求。根據(jù)公司半年報披露，目前在手訂單約4.22億元，預(yù)計將于2023-2024年度確認收入，較2022年底披露的在手訂單數(shù)據(jù)下降幅度約為8.5%。
轉(zhuǎn)債募投項目開始建設(shè)，第二成長曲線有望發(fā)力。上半年，公司發(fā)行3.2億元可轉(zhuǎn)債用于建設(shè)“廢舊新能源電池再生利用裝備制造示范基地建設(shè)項目”和“建筑垃圾資源回收利用設(shè)備生產(chǎn)基地建設(shè)項目”，預(yù)計建成后公司將形成年產(chǎn)廢舊新能源電池破碎分選設(shè)備10套、處理廢舊新能源電池2.1萬噸的產(chǎn)能及年產(chǎn)100臺建筑垃圾破碎、篩選設(shè)備。我們認為，公司積極儲備并開展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，未來增長可期，盈利能力有望隨著新業(yè)務(wù)開展快速回升。根據(jù)公司投資者交流，鋰電回收項目與建筑垃圾設(shè)備項目均已開始施工，爭取2023年底完成關(guān)鍵節(jié)點建設(shè)。
維持“增持”評級。公司是我國技術(shù)領(lǐng)先的中高端礦機裝備供應(yīng)商，公司2023年下游需求放緩影響，業(yè)績增速有所下降。我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為2.1（較前預(yù)測值2.44億元下調(diào)13.9%）、2.66（較前預(yù)測值3.15億元下調(diào)15.5%）、3.44億元（較前預(yù)測值4.18億元下調(diào)17.7%），對應(yīng)PE分別為15.3、12.1、9.3倍。維持“增持”評級。
風險提示事件：國家宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整風險；基建、房地產(chǎn)投資不及預(yù)期風險；市場競爭加劇風險；客戶開拓不及預(yù)期風險；募投項目推進不及預(yù)期風險；業(yè)績不及預(yù)期風險等；研報使用的信息更新不及時的風險；行業(yè)規(guī)模測算偏差風險。
|
|
