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事件：迪阿股份發(fā)布23H1財(cái)報(bào)。
　　營(yíng)收端：整體景氣度下行，產(chǎn)品和店效承壓。
　　分產(chǎn)品：求婚鉆戒收入9.64億/-41.7%，結(jié)婚對(duì)戒收入2.61億/-33.27%。
　　店效：直營(yíng)門(mén)店平均單店收入161.7w/-56.41%，單店毛利112.79w/-57.71%，單店坪效1.73w/-57.69%；聯(lián)營(yíng)門(mén)店平均單店?duì)I業(yè)收入177.55w/-51.56%，單店毛利120.3w/-53.5%，單店坪效2.49w/-51.75%。
　　門(mén)店：2022年公司門(mén)店進(jìn)行了戰(zhàn)略擴(kuò)張，23H1積極調(diào)整渠道策略，對(duì)現(xiàn)有門(mén)店進(jìn)行盤(pán)點(diǎn)和優(yōu)化。報(bào)告期內(nèi)，公司新開(kāi)門(mén)店15家（Q1開(kāi)8家，Q2開(kāi)7家），關(guān)閉門(mén)店27家（Q1關(guān)9家，Q2關(guān)18家），凈減少門(mén)店12家。截止23H1，公司共676家門(mén)店。
　　品牌建設(shè)：（1）報(bào)告期內(nèi)，公司在美國(guó)拍攝了品牌真愛(ài)大片《愛(ài)從未改變》，在2月14日情人節(jié)傾情推出，全世界范圍內(nèi)傳遞真愛(ài)力量。情人節(jié)真愛(ài)大片上線后，傳播期間播放量達(dá)1.28億，超過(guò)60萬(wàn)網(wǎng)友參與了互動(dòng)討論，多家媒體深度報(bào)道.（2）公司聯(lián)合法國(guó)時(shí)尚雜志《費(fèi)加羅FIGARO》面向全球發(fā)起“尋找全球100對(duì)鉆石婚夫妻”的真愛(ài)公益行動(dòng)，同時(shí)聯(lián)動(dòng)多家媒體及社會(huì)大眾一起尋找鉆石婚夫妻，一起看見(jiàn)真愛(ài)的模樣.（3）520期間，公司圍繞用戶愛(ài)的表達(dá)和儀式感訴求，推出了“求婚季”活動(dòng)，分別在上海、深圳、廣州、西安、武漢、廈門(mén)、重慶、成都等多個(gè)城市精心打造了求婚勝地。
　　產(chǎn)品：推出小金心，市場(chǎng)反應(yīng)較為積極。公司將黃金“情比金堅(jiān)”的中式浪漫與品牌理念相融合，研發(fā)出了典藏黃金系列產(chǎn)品“DR小金心”，“DR小金心”由999.99‰高純度黃金打造，采用同心切工呈現(xiàn)心心相印的圖案，心形橫豎比為13:14，寓意“我愛(ài)你，一生一世”。
　　毛利率和費(fèi)用率：毛利率較為平穩(wěn)，費(fèi)用率受營(yíng)收下降影響均上行。公司2023H1毛利率69.29%，同比下降1.33pcts；其中2023Q1/Q2毛利率為69.87%/68.54%，同比下降1.25pcts/1.39pcts。2023Q2銷(xiāo)售費(fèi)用率65.16%/+27.02pcts，管理費(fèi)用率6.02%/+1.82pcts，研發(fā)費(fèi)用率1.67%/+1.07pcts，2023Q2財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.27%/+0.60pcts。
　　利潤(rùn)：收入下滑導(dǎo)致利潤(rùn)承壓。2023H1歸母凈利0.53億元/-90.77%，23Q2歸母凈利潤(rùn)-0.48億/-123.45%。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：2023年鉆石代表的可選消費(fèi)受到?jīng)_擊，但公司作為求婚鉆戒的龍頭品牌，行業(yè)地位仍然領(lǐng)先，待行業(yè)回暖后，有望重新獲得增長(zhǎng)。綜合預(yù)計(jì)2023-2024年公司歸母凈利1.3/3.0億元，對(duì)應(yīng)101x/44xPE，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、行業(yè)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期、消費(fèi)者可選消費(fèi)偏好超預(yù)期變動(dòng).