>> 信達(dá)證券-迪阿股份(301177)2023H1點(diǎn)評：受天然鉆石行業(yè)景氣下行影響業(yè)績承壓-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 777KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉嘉仁，蔡昕妤 |
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事件：公司發(fā)布23H1業(yè)績，實現(xiàn)營收12.4億元，同降40.45%，歸母凈利0.53億元，同降90.8%，扣非歸母凈虧損0.49億元，由盈轉(zhuǎn)虧。23Q2實現(xiàn)營收5.37億元，同降37.88%，歸母凈虧損0.48億元，由盈轉(zhuǎn)虧，扣非歸母凈虧損1億元，由盈轉(zhuǎn)虧。
點(diǎn)評：
受天然鉆石行業(yè)景氣下行影響，全渠道銷售承壓、毛利率下降。分渠道看，23H1線上自營/線下直營/線下聯(lián)營分別實現(xiàn)營收1.2/10.2/1.0億元，同比下降44%/39%/37%，毛利率67.21%/69.76%/67.76%，同比下降1.85/2.14/2.82PCT。其他業(yè)務(wù)收入201萬元，同降93%，毛利率39.25%，同增34.42PCT，主要系本期待處理產(chǎn)品處置減少。
23H1凈關(guān)店12家，2022年經(jīng)歷提速開店后，2023年面臨渠道調(diào)整。23Q1/Q2分別凈關(guān)店1家/11家。截至2023.6.30公司共擁有自營門店676家。門店分布上，境外巴黎和香港各有1家，境內(nèi)門店以三線及以上城市為主，一二線城市的門店435家，占比64.5%，三線及以下城市的門店239家，占比35.5%。
受行業(yè)波動及去年新開店較多造成分流的影響，店效承壓。23H1公司直營門店單店營收161.7萬元，同降56.41%，單店毛利112.79萬元，同降57.71%，單店坪效1.73萬元，同降57.69%；聯(lián)營門店單店營收177.55萬元，同降51.56%，單店毛利120.3萬元，同降53.5%，單店坪效2.49萬元，同降51.75%。
23H1銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率55.86%/6.17%/1.16%，同比提升23.88/2.54/0.72PCT。公司銷售費(fèi)用占期間費(fèi)用的87.03%，銷售費(fèi)用同比增長4.01%主要系門店規(guī)模的大幅擴(kuò)張導(dǎo)致門店租金、人員成本等剛性支出增加。此外，23H1公司對存在減值跡象的門店計提資產(chǎn)減值損失0.55億元。
盈利預(yù)測：公司以鉆石產(chǎn)品為主營業(yè)務(wù)，受制于2022年門店較快擴(kuò)張及行業(yè)景氣下行的客觀因素，23H1業(yè)績承壓。我們預(yù)計公司今年渠道將持續(xù)調(diào)整，24-25年業(yè)績有望逐步企穩(wěn)。我們預(yù)計2023-2025年EPS分別為0.8/0.81/1元，對應(yīng)PE 42/41/33X，下調(diào)至“增持”評級。
風(fēng)險因素：天然鉆石行業(yè)景氣度下行，門店經(jīng)營承壓帶來的資產(chǎn)減值風(fēng)險。
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