>> 華泰證券-伊之密(300415)提質(zhì)增效增強核心競爭力-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 458KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪正洋，史俊奇 |
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23H1實現(xiàn)營收19.61億元/+2.14%，歸母凈利2.51億元/+4.73%
伊之密發(fā)布半年報，2023年H1實現(xiàn)營收19.61億元（yoy+2.14%），歸母凈利2.51億元（yoy+4.73%），扣非凈利2.42億元（yoy+9.93%）。其中Q2實現(xiàn)營收11.07億元（yoy+8.31%，qoq+29.51%），歸母凈利1.61億元（yoy+24.86%，qoq+79.39%）。公司盈利能力持續(xù)提升，我們適當(dāng)上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為1.24、1.69、2.11元（前值1.22、1.66、2.07元）?？杀裙?3年Wind一致預(yù)期PE均值為21.68倍，考慮到公司海外市場開拓帶來的成長性，給予公司23年23倍PE，目標(biāo)價28.46元（前值30.37元），維持“買入”評級。
23H1盈利能力提升，管理效率持續(xù)提升
公司23H1毛利率32.63%/yoy+2.24pct，其中注塑機毛利率31.54%/yoy+1.22pct，壓鑄機34.36%/yoy+5.89pct；公司凈利率13.25%/yoy+0.51pct。Q2毛利率32.89%/yoy+4.63pct/qoq+0.60pct，凈利率14.98% /yoy+2.07pct/qoq+3.97pct。盈利能力同比提升原因為①2023年公司推出新產(chǎn)品，毛利率有所提升；②原材料價格逐步下降；③匯率波動帶來海外收入毛利率提升及匯兌收益增加。公司費用管控有所成效，2023Q2期間費用率15.69%/yoy-0.31pct，其中，管理/研發(fā)/銷售/財務(wù)費用率分別為3.44%/4.96%/8.92%/-1.63%，同比-0.59pct/+0.60pct/+0.25pct/-0.57pct。
緊抓新能源車發(fā)展機遇，提質(zhì)增效打造核心競爭力
23H1注塑機、壓鑄機需求較為穩(wěn)定，行業(yè)競爭較為激烈，公司通過推出新產(chǎn)品、改變銷售策略、優(yōu)化供應(yīng)鏈管理等策略積極應(yīng)對，努力提升公司業(yè)績。公司努力把握新下游新能源汽車需求高增的發(fā)展機遇，堅持創(chuàng)新驅(qū)動高質(zhì)量發(fā)展的思路，重視研發(fā)，不斷提升公司產(chǎn)品的品牌影響力，穩(wěn)步提升公司的整體競爭力。2023年上半年，公司繼續(xù)緊緊圍繞“產(chǎn)品、運營和全球化”三大戰(zhàn)略，進一步提高生產(chǎn)效率，提升公司的交付能力，積極調(diào)整經(jīng)營策略，不斷強化國內(nèi)外市場的開拓。
堅持全球化戰(zhàn)略，發(fā)力海外市場
公司一直堅持全球化戰(zhàn)略，目前已有超過40多個海外經(jīng)銷商，業(yè)務(wù)覆蓋70多個國家和地區(qū)。據(jù)公司年報，公司近十年的海外收入復(fù)合增長率明顯高于國內(nèi)市場，發(fā)展迅速，全球化進程進展喜人。海外的注塑機、壓鑄機市場空間較大，未來海外市場有望迎來快速發(fā)展。截止目前，公司已在印度設(shè)立工廠、并成立德國研發(fā)中心、巴西服務(wù)中心、越南服務(wù)中心等，公司將進一步拓展海外市場，提高海外市場份額。
風(fēng)險提示：注塑機景氣持續(xù)低迷；原材料成本維持高位；一體壓鑄進展緩慢。
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