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公司披露2023年H1業(yè)績，營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)18.88億元，同比增長2.22%，歸母凈利實(shí)現(xiàn)0.45億元，同比增長7303.12%，扣非凈利為0.37億元，同比增長450.05%。公司23H1因國內(nèi)整車出口持續(xù)向好，國際業(yè)務(wù)板塊增長較快；同時(shí)，公司通過自建維修體系、搭建油品平臺等一系列降本措施，有效加強(qiáng)成本管控，從而使凈利潤及歸屬于母公司凈利潤較上年同期有較大幅度增長，我們看好公司未來新能源業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿?，維持公司買入評級。
　　支撐評級的要點(diǎn)
　　國內(nèi)汽車出口持續(xù)高景氣，公司國際業(yè)務(wù)增長較快提振業(yè)績。當(dāng)前我國汽車出口延續(xù)高景氣，繼2021年全年出口超200萬輛、2022年全年出口超300萬輛后，今年一季度我國汽車出口量超過日本、首次成為世界第一大汽車出口國。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，今年上半年我國汽車整車出口234.1萬輛，同比增長76.9%，“一帶一路”建設(shè)帶來了各國互聯(lián)互通加快，中國自主品牌汽車正在逐步“走出去”，這給國內(nèi)汽車物流企業(yè)的國際化經(jīng)營和境外物流業(yè)務(wù)拓展帶來較大的發(fā)展機(jī)遇，受益于汽車出口高景氣，公司滾裝船和國際貨運(yùn)代理業(yè)務(wù)盈利能力明顯提升，對上半年公司經(jīng)營業(yè)績提振作用明顯。
　　國內(nèi)整車物流主業(yè)經(jīng)營逐步回暖，盈利能力或逐步改善。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年上半年，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別完成1324.8萬輛和1323.9萬輛，同比分別增長9.3%和9.8%；其中新能源汽車產(chǎn)銷分別完成378.8萬輛和374.7萬輛，同比分別增長42.4%和44.1%,市場占有率達(dá)28.3%。公司23H1主營業(yè)務(wù)整車運(yùn)輸實(shí)現(xiàn)發(fā)運(yùn)量137.37萬臺，同比增加0.45%，其中Q1公司受司機(jī)感染影響較嚴(yán)重，汽車裝載率和周轉(zhuǎn)效率較低，拖累公司業(yè)績，Q2公司主業(yè)開始逐步回暖，展望下半年，新能源汽車和汽車出口的良好表現(xiàn)有望進(jìn)一步拉動(dòng)市場增長，且伴隨政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，汽車市場消費(fèi)潛力將被進(jìn)一步釋放，有助于推動(dòng)公司主業(yè)逐步修復(fù)。
　　上半年戰(zhàn)略布局新能源業(yè)務(wù)，未來有望貢獻(xiàn)業(yè)績增量。2023年5月，公司通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資獲取廣東迪度新能源有限公司的51.00%股權(quán)，廣州迪度是工信部第三批廢舊動(dòng)力鋰電池回收行業(yè)規(guī)范公司白名單企業(yè)，其生產(chǎn)制造的梯次儲(chǔ)能產(chǎn)品已在海外弱電網(wǎng)地區(qū)建立了較為完備的銷售渠道，且有較強(qiáng)的差異化優(yōu)勢，公司借此打通退役動(dòng)力電池回收、正逆向物流、梯次利用、梯次產(chǎn)品銷售的全鏈條布局，加快打造退役動(dòng)力電池回收綜合利用生態(tài)閉環(huán)，共同推動(dòng)弱電網(wǎng)區(qū)域的電氣化進(jìn)程，我們看好公司戰(zhàn)略布局的動(dòng)力電池梯次回收利用賽道，未來有望明顯為公司貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
　　估值
　　看好公司主業(yè)逐步修復(fù)回暖以及新能源業(yè)務(wù)帶來的業(yè)績彈性，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤為2.05/3.53/5.33億元，同比+1041.8%/72.1%/51.0%，EPS為0.35/0.60/0.91元/股，對應(yīng)PE分別36.6/21.2/14.1倍，維持公司買入評級。
　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　汽車船運(yùn)價(jià)下降，汽車整車主業(yè)修復(fù)不及預(yù)期，新能源業(yè)務(wù)擴(kuò)展不及預(yù)期。