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投資要點(diǎn)：
　　Q2收入符合預(yù)期，業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期。2023年H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.17億元，同比增長(zhǎng)1.09%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.27億元，同比增長(zhǎng)14.20%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.17億元，同比增長(zhǎng)16.56%；其中，Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.88億元，同比增長(zhǎng)6.85%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.86億元，同比增長(zhǎng)29.50%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.79億元，同比增長(zhǎng)26.74%，收入符合我們此前在業(yè)績(jī)前瞻報(bào)告中給到的預(yù)期，業(yè)績(jī)端表現(xiàn)超預(yù)期。
　　集成灶行業(yè)韌性依舊，渠道布局持續(xù)推進(jìn)。根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，廚衛(wèi)大家電市場(chǎng)（包括油煙機(jī)、燃?xì)庠?、消毒柜、電熱水器、燃?xì)鉄崴鳌⑾赐霗C(jī)、集成灶、凈水器）零售額規(guī)模達(dá)789億元，同比增長(zhǎng)3.8%，其中，集成灶零售額規(guī)模達(dá)124億元，同比下降0.4%，零售量達(dá)134萬(wàn)臺(tái)，同比下降1.3%，品類(lèi)整體表現(xiàn)較為平穩(wěn)。公司層面，積極整合資源，加速各個(gè)渠道協(xié)同發(fā)展，截至23年H1，公司共計(jì)擁有經(jīng)銷(xiāo)商超1500家，覆蓋全國(guó)31個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市），持續(xù)深耕經(jīng)銷(xiāo)渠道；電商渠道方面，公司通過(guò)專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，平臺(tái)電商、內(nèi)容電商、社交電商齊頭并進(jìn)，根據(jù)公司中報(bào)披露，公司上半年在天貓與京東兩大平臺(tái)總成交金額達(dá)4.40億元，同比+3.54%。此外，公司仍積極拓寬家裝和KA渠道，并擇優(yōu)開(kāi)拓工程渠道，簽約家裝企業(yè)與優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)商開(kāi)展戰(zhàn)略合作，緊抓精裝修流量入口，市場(chǎng)覆蓋面不斷擴(kuò)大，公司品牌影響力持續(xù)提升。
　　 23H1公司盈利能力顯著提升。根據(jù)公司中報(bào)披露，2023年H1公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售毛利率51.57%，同比+4.94pcts，其中Q2單季度銷(xiāo)售毛利率達(dá)52.80%，同/環(huán)比分別+4.14pcts/+3.31pcts；集成灶產(chǎn)品23H1毛利率同比+5.00pcts至53.20%，主要品類(lèi)毛利率加速提升。期間費(fèi)用率方面，公司23H1銷(xiāo)售費(fèi)用率同比+0.83pct至20.80%，管理費(fèi)用率同比-0.80pct至4.46%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比+0.67pct至-1.24%；此外，公司研發(fā)費(fèi)用率亦同比+1.25pcts至4.96%，最終錄得公司23H1銷(xiāo)售凈利率20.58%，同比+2.36pcts。
　　維持“增持”投資評(píng)級(jí)。我們維持此前對(duì)于公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年分別可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.49/2.98/3.55億元，同比分別+18.7%/+19.7%/19.2%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市盈率分別為17/14/12倍，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。