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公司發(fā)布2023年半年度報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.80億元,同比增加9.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.23億元，同比增加22.6%。研發(fā)費(fèi)用7942萬(wàn)元，同比增加28.74%。上半年公司有機(jī)硅膠收入同比增長(zhǎng)8.7%，毛利率水平上升3.76個(gè)百分點(diǎn)；聚氨酯膠收入規(guī)模同比增長(zhǎng)55.35%，毛利率水平提升2.82個(gè)百分點(diǎn)。
　　公司光伏新能源業(yè)務(wù)保持良好發(fā)展勢(shì)頭，憑借品牌、規(guī)模、技術(shù)、人才等多方面優(yōu)勢(shì)，對(duì)行業(yè)頭部客戶(hù)維持高份額供貨，穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位，公司光伏硅膠出貨量同比大幅提升，太陽(yáng)能電池背膜產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，產(chǎn)品毛利率持續(xù)提升。電子電器業(yè)務(wù)領(lǐng)域，面對(duì)原材料價(jià)格及下游行業(yè)需求下滑等影響，公司深耕存量市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)批量新客戶(hù)導(dǎo)入，培育高值產(chǎn)品，布局增量業(yè)務(wù)，PUR熱熔膠、三防漆、環(huán)氧底部填充膠等在消費(fèi)電子、芯片封裝、汽車(chē)電子等領(lǐng)域標(biāo)桿客戶(hù)處快速上量，助力整體銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)同比小幅增長(zhǎng)。主要原材料107膠價(jià)格從年初18000元/噸下降至14200元/噸，整體產(chǎn)品毛利率得到進(jìn)一步修復(fù)。
　　上半年，公司年產(chǎn)3萬(wàn)噸光伏有機(jī)硅密封膠生產(chǎn)線、年產(chǎn)1萬(wàn)噸鋰電池用聚氨酯膠生產(chǎn)線、年產(chǎn)1.5萬(wàn)噸鋰電池電極膠粘劑生產(chǎn)線、年產(chǎn)3,600萬(wàn)平方米太陽(yáng)能電池背膜生產(chǎn)線陸續(xù)建成投產(chǎn)，有效提升公司對(duì)光伏新能源、新能源汽車(chē)及動(dòng)力電池行業(yè)客戶(hù)的供貨能力，保障業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為43.95、49.78、55.30億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為4.63、5.41、5.96億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.83、0.97、1.07元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)PE12.15、10.40、9.44倍?？紤]到公司多業(yè)務(wù)布局，成長(zhǎng)確定性高，給予公司2023年12-15倍的PE估值，首次覆蓋，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)。