>> 申萬宏源-回天新材(300041)光伏硅膠+背板銷量和盈利同比上行，新能源汽車及動力電池訂單逐步落地，業(yè)績符合預(yù)期-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
719KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
宋濤,馬昕曄 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2023年半年報，業(yè)績符合預(yù)期。公司1H2023實現(xiàn)營業(yè)收入20.81億元（yoy+9.54%），歸母凈利潤為2.23億元（yoy+22.60%），扣非后歸母凈利潤為2.11億元（ yoy+19.17%），整體銷售毛利率同比提升2.76 pct至25.51%，銷售費用、管理費用、研發(fā)費用同比分別上漲16.98%、26.62%、28.74%至8166、9750、7942萬元，主要是由于人員工資薪酬增加及員工持股計劃攤銷增加、加大研發(fā)投入及直接材料投入增加所致，業(yè)績符合預(yù)期。其中2Q23年單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入為10.03億元（ YoY+7.23%，QoQ-6.92%），歸母凈利潤為1.03億元（YoY+10.39%，QoQ-13.95%），2Q23年單季度銷售毛利率為24.94%，同比提升2.6pct，環(huán)比下降1.1pct。1H2023年營收和凈利潤同比增長的原因為：1.光伏硅膠銷量、營收、毛利率同比增長，太陽能電池背膜產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率提升；2.電子電器領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)新客戶導(dǎo)入，助力整體銷售實現(xiàn)同比小幅增長；3.原材料下跌帶來產(chǎn)品毛利率的提升；4.海外市場新客戶起量，出口收入同比增加28.57%。
光伏新能源業(yè)務(wù)維持增長勢頭，電子電器業(yè)務(wù)逆勢增長，1H23年以來隨著原料有機硅價格的下跌，公司整體毛利率回升。受益于下游光伏的高增速，公司借助硅膠+背板組合拳出擊，對行業(yè)頭部客戶維持高份額供貨，透明網(wǎng)格背板在客戶處快速實現(xiàn)上量，新發(fā)布阻水系列產(chǎn)品已為多家標(biāo)桿客戶送樣。根據(jù)公司半年報數(shù)據(jù)，1H2023年公司可再生能源業(yè)務(wù)營收同比增長3%至11.60億元，毛利率同比增加2.5pct至22.99%，其中光伏硅膠營收同比增長約18%。電子電器業(yè)務(wù)領(lǐng)域，雖然面對原材料價格及下游行業(yè)需求下滑等影響，公司實現(xiàn)批量新客戶導(dǎo)入，培育高值產(chǎn)品，布局增量業(yè)務(wù)，PUR熱熔膠、三防漆、環(huán)氧底部填充膠等在消費電子、芯片封裝、汽車電子等領(lǐng)域標(biāo)桿客戶處上量，產(chǎn)品毛利率提升。1H2023年電子電器領(lǐng)域營收同比增長3.43%至3.01億元，毛利率同比提升10.19pct至39.6%。受益于汽車市場需求穩(wěn)步恢復(fù)，公司交通運輸設(shè)備制造和維修業(yè)務(wù)同比提升56.95%至4.04億元，毛利率下降1.64pct至28.24%。原料有機硅行業(yè)新增產(chǎn)能投放較多，價格持續(xù)下行，受益于原材料價格的下跌公司毛利率上升，根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2Q23年單季度國內(nèi)有機硅單體均價同比環(huán)比分別下跌41.3%、14%至14491元/噸。
新能源汽車及動力電池業(yè)務(wù)領(lǐng)域圍繞標(biāo)桿客戶持續(xù)發(fā)力，出口業(yè)務(wù)持續(xù)拓展新客戶，穩(wěn)步增長，研發(fā)創(chuàng)新繼續(xù)加大，增加企業(yè)內(nèi)生動力。公司新能源汽車及動力電池業(yè)務(wù)圍繞行業(yè)TOP級客戶持續(xù)發(fā)力，結(jié)構(gòu)膠產(chǎn)品批量保供基礎(chǔ)上強化成本管控，盈利水平進一步提升，負極膠產(chǎn)品批量訂單落地；乘用車業(yè)務(wù)緊盯標(biāo)桿客戶實現(xiàn)切換供貨及新產(chǎn)線導(dǎo)入供貨，銷售同比大幅增長。1H2023年公司重點科研項目有序開展，丁基膠、阻水膠、PUR熱熔膠、環(huán)氧底部填充膠、UV膠、芯片綁定膠、鋰電負極膠等產(chǎn)品紛紛實現(xiàn)技術(shù)突破或市場上量。1H2023年，公司年產(chǎn)3萬噸光伏有機硅密封膠生產(chǎn)線、年產(chǎn)1萬噸鋰電池用聚氨酯膠生產(chǎn)線、年產(chǎn)1.5萬噸鋰電池電極膠粘劑生產(chǎn)線、年產(chǎn)3,600萬平方米太陽能電池背膜生產(chǎn)線陸續(xù)建成投產(chǎn)。截止1H23年末公司在建工程較2022年末繼續(xù)增加1.43億元至6.08億元，固定資產(chǎn)較2022年末增加1.10億元至10.03億元。1H23年公司出口收入同比增長28.57%至3.24億元，占營收比重已達15.55%。
投資分析意見：國內(nèi)膠粘劑主流生產(chǎn)企業(yè)，隨著光伏用膠領(lǐng)域需求的持續(xù)增長，進口替代的深入，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級，以及5G通信和新能源汽車動力電池領(lǐng)域的不斷突破，公司業(yè)績有望持續(xù)增長。我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測為3.82、4.93、5.67億元，對應(yīng)的EPS為0.68、0.88、1.01元，PE為16X、12X、10X，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：1.原材料價格大幅波動，毛利率下滑；2.下游需求放緩，高端產(chǎn)品和應(yīng)用領(lǐng)域放量不及預(yù)期；3.新項目擴建進度低于預(yù)期；4.公司于2023年3月20日收到深交所下發(fā)的關(guān)注函，主要涉及《關(guān)于公司控股股東之一致行動人被采取強制措施的提示性公告》事項，公司回復(fù)已取得章鋒先生家屬提供的拘留通知書及逮捕通知書，章鋒先生因涉嫌操縱證券、期貨市場罪，被合肥市公安局依據(jù)《中華人民共和國刑事訴訟法》第八十二條之規(guī)定采取刑事強制措施，除此之外公司未掌握其他進一步信息。敬請投資者關(guān)注相關(guān)風(fēng)險
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