>> 中郵證券-潤豐股份(301035)Q2業(yè)績環(huán)比顯著改善，下半年有望持續(xù)向好-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
685KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李帥華 |
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事件：公司8月30日發(fā)布中報，2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入50.43億元，同比下降35.17%，歸母凈利潤4.25億元，同比下降52.14%。其中，2023Q2實現(xiàn)營業(yè)收入28.10億元，同比下降39.70%，歸母凈利潤2.42億元，同比下降51.60%。
公司低點已過，Q2業(yè)績環(huán)比大幅改善。因過去兩年全球供應(yīng)和物流不暢導(dǎo)致的各市場渠道中的恐慌性的偏高備貨庫存，自2022Q4以來，大多數(shù)作物保護品原藥品種價格持續(xù)走低，農(nóng)藥行業(yè)進(jìn)入去庫階段，導(dǎo)致公司業(yè)績同比大幅下降。但是伴隨著下游庫存逐步消化，公司業(yè)績已呈現(xiàn)明顯改善，Q2歸母凈利潤環(huán)比增長32.24%。Q2毛利率環(huán)比修復(fù)，銷售費用率與管理費用率環(huán)比略降，財務(wù)費用率受人民幣貶值影響大幅下降。Q2毛利率為22.44%，環(huán)比提升3.69pct，凈利率為9.19%，環(huán)比提升0.52pct。Q2銷售費用率為2.65%，環(huán)比下降0.75pct，管理費用率為7.00%，環(huán)比下降0.11pct，財務(wù)費用率為-7.32%，環(huán)比下降10.00pct。衍生金融資產(chǎn)的公允價值變動拖累歸母凈利潤。Q2公司投資凈收益為-1.03億元，環(huán)比下降0.68億元，公允價值變動凈收益為1.26億元，環(huán)比下降2.23億元。
行業(yè)需求有望持續(xù)回暖，公司業(yè)績有望持續(xù)向好。目前大部分市場去庫存已結(jié)束，巴西、阿根廷市場去庫存預(yù)計2023Q4結(jié)束，美國市場去庫存預(yù)計到2024H1結(jié)束，其他大部分重要市場庫存水平已經(jīng)回到或低于正常水平。與此同時，大多數(shù)原藥品種價格已處于底部區(qū)間，對于那些庫存水平回到或低于正常水平的市場，一旦到采購季節(jié)，各采購商勢必會乘低價而提高庫存水平從而帶來整體需求會持續(xù)回暖。
加速完善全球營銷網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建與全球登記布局，看好公司長期成長。2023H1公司新完成美國、加拿大、馬里、幾內(nèi)亞、摩爾多瓦、蒙古等市場深度調(diào)研，新成立澳大利亞、新西蘭、土耳其、圭亞那、加納、多米尼加、突尼斯、阿爾及利亞等新的全資或合資子公司或辦事處；新在土耳其、柬埔寨全資或合資組建當(dāng)?shù)貓F隊啟動了在當(dāng)?shù)氐腡OC渠道構(gòu)建和品牌銷售，市場拓展快速推進(jìn)。登記證方面，首次在波蘭、突尼斯、亞美尼亞、津巴布韋、多哥、馬達(dá)加斯加、博茨瓦納等國獲得登記。截止2023年6月30日，公司共擁有300多項中國國內(nèi)登記，約5400多項海外登記。預(yù)計公司23/24/25年歸母凈利潤為10.61/14.59/18.07億元，首次“覆蓋”，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：
庫存去化不及預(yù)期風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險。
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