>> 國泰君安-中國石化(600028)2023中報點(diǎn)評：Q2業(yè)績承壓，靜待下游回暖，回購顯信心-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 967KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫羲昱，楊思遠(yuǎn) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司2023Q2業(yè)績承壓，2023上半年煉油/營銷和分銷/化工板塊均環(huán)比顯著改善。預(yù)計隨化工品需求復(fù)蘇，公司重點(diǎn)項目陸續(xù)落地，公司價值有望重估。
投資要點(diǎn)：
維持增持評級，維持盈利預(yù)測以及目標(biāo)價：我們維持公司2023-2025EPS為0.62/0.65/0.69元，考慮到央企估值修復(fù)以及可比公司估值，維持2023年1.25倍PB估值，考慮到派息因素維持目標(biāo)價為8.16元，給予“增持”評級。
Q2業(yè)績承壓，油價下滑和庫存損失影響毛利：2023H1實(shí)現(xiàn)營收15615億元（-YoY1.3%），歸母凈利潤351.11億元（-YoY20.06%）。其中2023Q2實(shí)現(xiàn)營收8023億元（-YoY4.57%），歸母凈利150億元（-YoY28.93%），環(huán)比減少25.37%，毛利14.56%減少1.28%。分板塊EBIT，勘探及開發(fā)/煉油/營銷和分銷/化工分別為254/114/170/-34億元，環(huán)比2022H2的274/-176/76/-222億元實(shí)現(xiàn)改善。
勘探板塊穩(wěn)油增氣降本提效，成品油銷量高增：2023H1銷售原油1717萬噸，同比+1.2%，銷售天然氣165億立方米，同比+7.8%。原油平均實(shí)現(xiàn)價格3627元/噸，同比-17.4%，同期國際油價為79.8美元/桶，同比下降25.8%。天然氣平均實(shí)現(xiàn)價格1.95元/立方米，同比+12.1%，受下游需求增長驅(qū)動，公司營銷及分銷事業(yè)部收入同比+10%，其中汽油銷量46506噸，同比增長17.6%，柴油銷量41588噸，同比增長13%。
重點(diǎn)項目陸續(xù)落地，回購彰顯信心：公司鎮(zhèn)海二期，天津南港等新項目落地有望提振公司經(jīng)營效率，擬回購股份維護(hù)價值彰顯未來信心。
風(fēng)險提示：原油價格大幅波動風(fēng)險，煉化行業(yè)景氣下行風(fēng)險。
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