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事件：8月29日公司發(fā)布2023年半年報(bào)公告。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.89億元，同比增長(zhǎng)35.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.35億元，同比增長(zhǎng)26.89%。其中Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.60億元，同比增長(zhǎng)25.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.25億元，同比增長(zhǎng)12.62%。
　　投資要點(diǎn)
　　受智能制造裝備訂單履約及產(chǎn)品交付推動(dòng)，公司營(yíng)收及利潤(rùn)再創(chuàng)佳績(jī)：2023年上半年，公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.89億元，同比增長(zhǎng)35.14%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)3.35億元，同比增長(zhǎng)26.89%，其中，智能制造裝備業(yè)務(wù)四大類產(chǎn)品整體營(yíng)收接近10億元，同比實(shí)現(xiàn)43.70%的高速增長(zhǎng)；工業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，營(yíng)收3.26億元，同比增長(zhǎng)8.21%；環(huán)保工藝與裝備業(yè)務(wù)報(bào)告期增收增利，對(duì)公司整體業(yè)績(jī)構(gòu)成有益補(bǔ)充。
　　研發(fā)投入大幅增長(zhǎng)，毛利率略有下滑：2023H1公司研發(fā)投入0.73億元，同比增幅84.60%，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比重達(dá)5.29%，基于“點(diǎn)→線→面”的研發(fā)路徑，公司加大研發(fā)投入，有助于持續(xù)提升公司智能制造裝備的核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司綜合毛利率為37.39%，同期下滑0.87個(gè)百分點(diǎn)，主要系收入的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及工業(yè)服務(wù)利潤(rùn)水平下滑影響。銷售費(fèi)用率為3.8%，同期增長(zhǎng)0.25個(gè)百分點(diǎn)，公司銷售規(guī)模增長(zhǎng)，銷售費(fèi)用同步增長(zhǎng)；管理費(fèi)用率為2.96%，同期下降2.53個(gè)百分點(diǎn)，主要受報(bào)告期與基期合并報(bào)表范圍變化影響。
　　產(chǎn)業(yè)、研發(fā)、人才積極合作，聯(lián)手開發(fā)人形機(jī)器人：公司投資研發(fā)經(jīng)費(fèi)1億元，與哈工大在產(chǎn)業(yè)、研發(fā)、人才上建立合作。產(chǎn)業(yè)上，雙方加快推進(jìn)人形機(jī)器人相關(guān)的科研成果及產(chǎn)品盡快實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，其中技術(shù)成熟、市場(chǎng)價(jià)值大的部組件可考慮提前快速產(chǎn)業(yè)化。人形機(jī)器人整機(jī)首先通過場(chǎng)景應(yīng)用做產(chǎn)業(yè)化布局，盡早實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，后續(xù)逐步形成通用型高智能人形機(jī)器人產(chǎn)品。研發(fā)上，充分發(fā)揮哈工大在人形機(jī)器人相關(guān)關(guān)鍵技術(shù)上的積累，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)人形機(jī)器人技術(shù)應(yīng)用達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際先進(jìn)水準(zhǔn)。人才上，哈工大幫助公司建立核心研發(fā)設(shè)計(jì)及產(chǎn)業(yè)化隊(duì)伍，形成專業(yè)團(tuán)隊(duì)，參與關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)。本次雙方合作有助于幫助公司開拓新的增長(zhǎng)曲線，助力估值提升。
　　在手訂單充足，未來有望迎來集中交付：截至2022年末，公司在手合同訂單金額62.02億元，其中，智能制造裝備類48.58億元，工業(yè)服務(wù)類10.14億元，環(huán)保工藝與裝備類3.30億元。上述數(shù)據(jù)已剔除暫停項(xiàng)目、取消項(xiàng)目、合并報(bào)表范圍內(nèi)抵消項(xiàng)目合同訂單影響金額。公司在手訂單充足，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。
　　投資建議：公司為固體物料后處理設(shè)備龍頭，業(yè)務(wù)不斷拓寬延伸至新能源多晶硅領(lǐng)域，當(dāng)前在手訂單充足為今明兩年業(yè)績(jī)提供穩(wěn)定支撐。公司在機(jī)器人+領(lǐng)域不斷突破，從出爐機(jī)器人到智能工廠，潛在市場(chǎng)空間約有10倍增量，公司在2022年接到內(nèi)蒙君正及寧夏英力特關(guān)于電石領(lǐng)域智能車間/工廠改造訂單約4億，有望在內(nèi)不斷推廣，機(jī)器人+板塊有望實(shí)現(xiàn)放量，我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為33.56/44.66/53.60億元；歸母凈利潤(rùn)分別為7.59/9.86/12.01億元；EPS分別為0.74/0.96/1.17元；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為22.2X/17.1X/14.0X，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：智能裝備研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；公司新產(chǎn)品在硅鐵、硅錳領(lǐng)域開拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；多晶硅行業(yè)訂單不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。