>> 光大證券-美好醫(yī)療(301363)2023年半年報點評：呼吸機組件業(yè)務(wù)收入放緩，看好新業(yè)務(wù)拓展?jié)摿?230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 686KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林小偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布23年半年報：2023H1收入7.54億元，同比增長11.89%；歸母凈利潤2.41億元，同比增長29.74%；扣非歸母凈利潤為2.24億元，同比增長22.00%。其中Q2收入3.87億元，同比下滑0.75%；歸母凈利潤1.33億元，同比增長11.67%；扣非歸母凈利潤1.24億元，同比增長5.16%，業(yè)績低于市場預(yù)期。
點評：
家用呼吸機組件23H1收入基本同比持平，全球產(chǎn)能進一步擴大。公司目前的基石業(yè)務(wù)是家用呼吸機和人工植入耳蝸組件的開發(fā)制造和銷售。公司在家用呼吸機和人工植入耳蝸行業(yè)品牌影響力突出，不斷拓展全球醫(yī)療器械優(yōu)質(zhì)客戶。23H1家用呼吸機組件收入5.09億元（YOY-0.71%），呼吸機組件業(yè)務(wù)受行業(yè)去庫存壓力影響，向核心客戶訂單交付有所延遲，毛利率45.28%，同比增加3.53pcts；23H1人工植入耳蝸組件收入0.58億元（YOY+48.26%）,毛利率66.16%，同比增加3.73pcts。公司在全球的產(chǎn)能進一步釋放，惠州生產(chǎn)基地的投產(chǎn)、馬來二期的擴產(chǎn)，對公司的產(chǎn)能釋放起到了積極的作用。
盈利能力有所提升，期間費用有所增長。23H1毛利率增長2.44pcts至43.98%，23H1銷售費用率1.92%，同比增長0.59pcts，研發(fā)費用率6.96%，同比增長1.39pcts，管理費用率6.23%，同比增長1.56pcts。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，注重研發(fā)團隊的優(yōu)化建設(shè)，強化銷售、管理費用管控，整體費用投入同比有所增長。
技術(shù)優(yōu)勢與客戶粘性雙面加持，新業(yè)務(wù)、新客戶持續(xù)拓展。公司立足精密模具、液態(tài)硅膠等核心技術(shù)具備先進設(shè)備和設(shè)施優(yōu)勢及完善的質(zhì)量管理體系。公司在給藥系統(tǒng)、血糖管理、IVD、眼科器械器械消毒、骨科手術(shù)定位等細(xì)分領(lǐng)域與全球多家醫(yī)療器械龍頭以及創(chuàng)新型高科技企業(yè)，如強生、邁瑞、Kardium、Nanosonics等展開合作，其中給藥系統(tǒng)、血糖管理領(lǐng)域項目取得突破性進展；公司在健康防護、個人護理、戶外運動、家用及消費電子等領(lǐng)域為多家細(xì)分市場知名品牌展開合作，包括飛利浦、YETI、Rosti、SKG等國際國內(nèi)知名企業(yè)和品牌，其中YETI、SKG的項目進展順利，以上合作已經(jīng)取得實質(zhì)的訂單與銷售收入。
盈利預(yù)測、估值與評級：公司是精密醫(yī)療器械組件制造龍頭，考慮到呼吸機組件訂單同比增速下降，我們下調(diào)23~25年歸母凈利潤預(yù)測至4.96/6.10/7.57億元（原預(yù)測值為5.19/6.79/8.85億元，下調(diào)4.5%/10.1%/14.5%），考慮到公司的細(xì)分領(lǐng)域龍頭地位和新業(yè)務(wù)拓展?jié)摿?，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：需求回落風(fēng)險/供應(yīng)鏈風(fēng)險/市場競爭加劇風(fēng)險/研發(fā)進度低預(yù)期風(fēng)險。
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