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今日重點(diǎn)
　　【建筑】耿鵬智：“一帶一路”專題研究總綱（下）策略&公司篇：春秋多佳日，登高賦新詩耿鵬智｜中泰建筑行業(yè)負(fù)責(zé)人
　　S0740522080006。
　　行情復(fù)盤：宏圖壯志、漸入佳境，高屋建瓴、拓展新篇
　　第1輪行情（2013-2015年）：13M9，國家主席首提“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”概念，14H2，鐵路大單推進(jìn)、專項(xiàng)資金設(shè)立、跨國合作明確，開啟第一波上漲行情；第2輪行情（2016-2017年）：16M5，由香港特別行政區(qū)政府主辦的首屆“一帶一路”高峰論壇在港召開，17M5，首屆“一帶一路”峰會(huì)于北京舉行。16M5，國際工程公司股價(jià)出現(xiàn)拐點(diǎn)；16M10，八大建筑央企普漲，或系中歐班列發(fā)展規(guī)劃發(fā)布；第3輪行情（2019）：19M4，第二屆“一帶一路”峰會(huì)舉行，“一帶一路”概念股于19Q1開始強(qiáng)勢上漲；第4輪行情（22Q4至今）：22M11，亞太經(jīng)合組織第二十九次領(lǐng)導(dǎo)人非正式會(huì)議上，國家主席提到中方將考慮舉辦第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇，開啟新一輪行情。23M9，G20峰會(huì)、一帶一路高峰論壇和中阿博覽會(huì)等多場“一帶一路”國際博覽會(huì)及峰會(huì)將接連舉辦，看好本輪行情持續(xù)性。
　　海外營收：八大建筑央企體量大、四大國際工程公司占比高、四家建筑央企上市子公司彈性大。體量看，2022年，八大建筑央企海外營收均超200億元，遠(yuǎn)高于國際工程和上市子公司，其中，中國建筑/中國交建分別以1079.7/986.6億元位居TOP2；占比看，四大國際工程公司海外營收占比高，2022年，北方國際/中工國際/中材國際/中鋼國際分別為56.8%/49.7%/43.1%/28.9%，八大建筑央企和四家子公司中，中國化學(xué)和振華重工分別以21.6%/47.2%居首位；同比看，建筑央企上市子公司變化大，2022年，鐵建重工和高鐵電氣海外營收同比分別為512.0%/148.4%，海外營收彈性大。短期看，“一帶一路”十周年之際，區(qū)域合作有望深化，建議關(guān)注熱點(diǎn)國家/地區(qū)強(qiáng)布局企業(yè)。長期看，融入東道國社會(huì)對(duì)于當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)擴(kuò)展、項(xiàng)目降本增效幫助較大，品牌效應(yīng)有望增厚利潤，建議關(guān)注公司屬地化、國際化進(jìn)程；合作關(guān)系緊密地區(qū)建設(shè)需求方向持續(xù)變化，相關(guān)公司或受益建設(shè)重點(diǎn)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)投資需求。我們建議重點(diǎn)關(guān)注海外業(yè)務(wù)競爭力強(qiáng)、增長可持續(xù)標(biāo)的——建筑央企、國際工程公司、工程裝備央企上市子公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：“一帶一路”基建需求不及預(yù)期、“一帶一路”業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期、境外經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、研報(bào)使用信息數(shù)據(jù)更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)
　　摘要選自中泰證券研究所研究報(bào)告：《“一帶一路”專題研究總綱（下）策略&公司篇：春秋多佳日，登高賦新詩》
　　發(fā)布時(shí)間：2023年8月30日