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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023年H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.6億元，同比增長(zhǎng)15.5%；歸母凈利潤(rùn)0.53億元，同比增長(zhǎng)1.03%?？鄯莾衾?.4億元，同比下降54.92%。Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.08億元，同比增長(zhǎng)25.48%、環(huán)比增長(zhǎng)22.68%；歸母凈利潤(rùn)0.31億元，同比增長(zhǎng)48.7%、環(huán)比增長(zhǎng)43.2%?？鄯莾衾?.21億元，同比增長(zhǎng)50%，環(huán)比增長(zhǎng)10.5%。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，業(yè)績(jī)改善顯著：1）公司H1經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)改善明顯，主因各板塊業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化帶來(lái)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。歸母凈利增長(zhǎng)一方面受益于毛利同比提升（2023年H1實(shí)現(xiàn)1.14億元，同比增加28%），另一方面?zhèn)鶆?wù)融資規(guī)模減少，帶來(lái)融資費(fèi)用相應(yīng)減少，美元、歐元匯率上升致使匯兌收益增加（2023年H1匯兌收益較同期增加404萬(wàn)元）。2）公司2023年Q2業(yè)績(jī)環(huán)比改善明顯，一方面得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的毛利上升，另一方面匯兌收益的增加，以及相關(guān)補(bǔ)貼及專項(xiàng)資金到賬影響（Q2其他收益環(huán)比增長(zhǎng)800萬(wàn)元）。
　　產(chǎn)品多點(diǎn)開花，新領(lǐng)域有望貢獻(xiàn)更多增長(zhǎng)點(diǎn)：（1）高強(qiáng)高導(dǎo)銅合金材料及制品：公司1.43萬(wàn)噸/年鉻鋯銅材料募投項(xiàng)目工程建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)伴隨募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，該板塊業(yè)務(wù)將顯著受益于新能源汽車的快速發(fā)展、液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)推力室內(nèi)壁及其他新領(lǐng)域的不斷開拓。（2）高性能金屬鉻粉：公司于8月30日公告，公司擬將鉻原材料生產(chǎn)線產(chǎn)能擴(kuò)充并獨(dú)立運(yùn)行，增加實(shí)施新的“年產(chǎn)2000噸高純金屬鉻材料項(xiàng)目”，以滿足內(nèi)外部需求，隨著兩機(jī)專項(xiàng)和超超臨界對(duì)高端高溫合金的需求增加，高性能金屬鉻粉業(yè)務(wù)有望迎來(lái)快速發(fā)展。（3）CT和DR球管零組件：公司制定了兩年倍增計(jì)劃，隨著大型高溫真空釬焊爐和高精密加工設(shè)備等投入運(yùn)營(yíng)，公司可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)6000-8000套CT和DR球管零組件的制造能力。公司已完成年產(chǎn)2-3萬(wàn)套CT和DR球管零組件研發(fā)和制造基地建設(shè)規(guī)劃論證，預(yù)計(jì)2023年正式啟動(dòng)建設(shè)。（4）光模塊芯片基座：隨著云計(jì)算及AI對(duì)高速、高帶寬的光通信設(shè)備需求不斷增加，光模塊芯片基座產(chǎn)品將快速增長(zhǎng)。公司鎢銅光模塊芯片基座能夠滿足光模塊新場(chǎng)景需求，同時(shí)公司正在研發(fā)低成本批量生產(chǎn)金剛石銅工藝，為1.6T以上光模塊大批量應(yīng)用儲(chǔ)備能力，以支撐未來(lái)更高性能GPU的快速發(fā)展需求。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)2023-2025年攤薄每股收益分別為0.31元、0.46元、0.61元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為36x、24x、18x。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期，募投項(xiàng)目需求不及預(yù)期。