>> 華泰證券-光華科技(002741)業(yè)績虧損，靜待回收項目產(chǎn)能釋放-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
申建國，邊文姣 |
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業(yè)績虧損，靜待回收項目產(chǎn)能釋放公司23H1實現(xiàn)收入12.65億元，同比-28.32%，歸母凈利潤-2.16億元，同比-361.69%，位于公司此前業(yè)績預(yù)告-2.25~-2.15億元區(qū)間內(nèi)?？紤]原材料價格上漲及行業(yè)需求放緩，我們預(yù)計公司單位盈利水平較此前預(yù)期下降，我們調(diào)整公司23-25年EPS分別為-0.30/0.49/0.64元（前值為0.64/0.93/1.18）?？杀裙?4年平均PE 27倍，由于磷酸鐵鋰電池未來幾年有望迎來替換周期，公司聚焦磷酸鐵鋰電池回收且回收能力持續(xù)提升，隨著產(chǎn)能建成投產(chǎn)，有望及時滿足新客戶需求、迎來快速增長，給予公司24年32倍PE，對應(yīng)目標價15.86元（前值為23.68元），維持“增持”評級。
Q2環(huán)比修復(fù)，發(fā)力磷酸鐵鋰綜合回收利用
公司2023年Q2實現(xiàn)營業(yè)收入6.11億元，同/環(huán)比-39.22%/-6.68%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.28億元，同/環(huán)比-158.35%/虧損收窄；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.28億元，同/環(huán)比-163.24%/虧損收窄。分業(yè)務(wù)來看，23H1 PCB化學品、化學試劑、鋰電池材料業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)收入6.01/1.82/3.29億元，同比-19.80%/-6.78%/-54.49%，毛利率分別為12.84%/23.46%/-10.52%，同比+0.52/-5.92/-31.02pct。23H1實現(xiàn)綜合毛/凈利率1.73%/-17.10%，公司業(yè)績虧損主要系碳酸鋰價格大幅下降，影響公司鋰電材料原料和成品存貨；同時市場需求疲軟影響下，公司產(chǎn)品銷量下降。
定增加碼退役LFP電池拆解，提升電池回收競爭力公司擬定增募集不超過12.5億元，其中11.7億元用于高性能鋰電池材料項目，具體為擬采用公司拆解退役磷酸鐵鋰電池得到的正極粉和負極片作為主要原材料，計劃建設(shè)年產(chǎn)5萬噸磷酸鐵和1.15萬噸碳酸鋰的綜合回收生產(chǎn)線。通過該項目公司將打造“電池梯級利用-電池拆解-電池回收-原料再造材料再造”的新能源材料全生命周期循環(huán)體系，有利于提升公司在退役鋰電池綜合回收利用領(lǐng)域的核心競爭力。
產(chǎn)線建設(shè)順利，積極開展客戶合作公司年處理1萬噸廢舊磷酸鐵鋰正極粉生產(chǎn)線順利達產(chǎn)，實現(xiàn)對于鋰、鐵、磷的全回收。客戶方面，公司鋰電池材料業(yè)務(wù)的終端客戶主要為下游鋰電池生產(chǎn)企業(yè)及儲能企業(yè)，在服務(wù)現(xiàn)有客戶的基礎(chǔ)上，公司正積極與國內(nèi)多家鋰電池材料生產(chǎn)企業(yè)就鋰電池材料相關(guān)領(lǐng)域長期合作展開洽談，有望提高公司市場占有率。
風險提示：新能源車輛銷售不及預(yù)期、項目進度不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。
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