>> 信達證券-石頭科技(688169)Q2收入業(yè)績高增，盈利能力顯著改善-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
大小： |
773KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅岸陽 |
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事件：H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.74億元，同比+15.41%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.39億元，同比+19.93%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤6.60億元，同比+12.30%。
適應(yīng)市場積極推新，Q2營收大幅增長。Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.14億元，同比+41.57%，環(huán)比Q1增速（-14.68%）大幅度改善。23H1公司精準洞察國內(nèi)市場消費需求變化，在推出了旗艦新品G20、G10SPURE的同時推出了3000元價位帶的高性價比產(chǎn)品P10。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，H1公司掃地機器人線上零售額份額同比提升2.7pct至26.3%，零售量份額同比提升2.8pct至21.2%。
費用管控得當，盈利能力顯著改善。23H1公司實現(xiàn)毛利率51.07%，同比+2.87pct，Q2公司實現(xiàn)毛利率51.71%，同比+2.88pct。我們認為毛利率的改善一方面原因在于公司積極推新調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，另一方面海外市場匯率波動也有一部分正向影響。
從費用率來看，Q2公司銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別同比-1.04、+0.58、-0.01、-0.40pct，銷售費用率管控得當，管理費用率的提升主要原因在于石頭科技大廈及裝修完工驗收計入固定資產(chǎn)科目，相關(guān)折舊和攤銷費用上漲所致，23H1匯兌收益3104.61萬元，同比+102%。
毛利率改善疊加費用率改善，Q2實現(xiàn)歸母凈利潤5.35億元，同比+95.53%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤4.97億元，同比+73.52%，Q2歸母凈利潤率為24.18%，同比+6.67pct，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤率22.47%，同比+4.14pct。
經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額大幅增加，周轉(zhuǎn)效率有所下滑。
1）公司23H1期末貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)合計56.45億元，較22年期末+0.81%；23H1期末公司存貨合計7.60億元，較22年期末+9.51%；23H1期末公司合同負債合計5721萬元，較22年期末12.31%。
2）現(xiàn)金流方面，公司23Q2經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為8.82億元，去年同期為-483萬元，主要原因為今年銷售規(guī)模擴大收到的現(xiàn)金增加所致。
3）周轉(zhuǎn)方面，公司23H1期末存貨/應(yīng)收賬款/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)較22年期末分別+10.21、-0.08、+34.01天，存貨和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)效率有所下滑。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司23-25年營業(yè)收入分別為77.06/89.57/101.37億元，分別同比+16.3%/+16.2%/+13.2%；歸母凈利潤15.33/17.86/20.69億元，分別同比+29.6%/+16.5%/+15.9%,對應(yīng)PE為22.86/19.63/16.94倍。
風險因素：原材料價格波動、海內(nèi)外需求復蘇不及預(yù)期、新品研發(fā)不及
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