>> 國泰君安-鉑科新材(300811)2023年中報點評：芯片電感量產(chǎn)，磁粉芯產(chǎn)能或進(jìn)一步上升-230830
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 961KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛，魏雨迪，王宏玉 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
維持“增持”評級。公司2023年上半年實現(xiàn)營收5.82億，同比上升23.22%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.34億，同比升70.16%，公司23年上半年業(yè)績符合預(yù)期。維持公司2023-25年EPS為1.5/1.98/2.4元的預(yù)測，對應(yīng)歸母凈利潤分別為2.98/3.94/4.78億元?？紤]到同行業(yè)公司估值水平的下行，參考同類公司，給予公司2023年40倍PE進(jìn)行估值，下調(diào)公司目標(biāo)價至60元（原67.76元），維持“增持”評級。
公司產(chǎn)量穩(wěn)步增長，未來或?qū)⒊掷m(xù)增長。2023年上半年公司金屬軟磁粉芯營收5.48億元，同比升20.78%，營收增長主要來源于銷售規(guī)模的上升。2023年公司河源基地投產(chǎn)，我們預(yù)期2023-24年將會成為公司產(chǎn)量集中釋放的兩年。根據(jù)公司公告，公司擬于惠東縣投資不低于4億元建設(shè)高端金屬軟磁材料及磁元件生產(chǎn)基地，我們預(yù)期公司未來產(chǎn)能將進(jìn)一步上升。
芯片電感開始量產(chǎn)，下游需求旺盛。在芯片制程微型化和5G、AI時代的到來，芯片電感的需求量穩(wěn)步上升，下游需求旺盛。公司成功推出了多個極高集成度的芯片電感系列產(chǎn)品，目前取得了多家國際知名芯片廠的驗證，23年下半年公司已經(jīng)開始進(jìn)入大批量交付階段。公司自動化產(chǎn)線加速建設(shè)，計劃在2023年底實現(xiàn)500萬片/月的產(chǎn)能，并根據(jù)市場情況在2024年將產(chǎn)能擴(kuò)張到1000-1500萬片/月。我們認(rèn)為芯片電感將成為公司業(yè)績增長的新來源。
金屬粉末新品研發(fā)卓有成效。公司成功開發(fā)了微細(xì)球形鐵硅鉻粉末，目前處在小批量轉(zhuǎn)量產(chǎn)階段，有望實現(xiàn)國產(chǎn)替代。非晶納米晶產(chǎn)品也在逐步導(dǎo)入客戶量產(chǎn)。公司研發(fā)成效顯著，金屬粉末技術(shù)平臺的布局逐步顯現(xiàn)。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期，新能源車銷量大幅下滑。
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