久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2023年中報(bào)：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收13.69億元（YoY+44%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.85億元（YoY+30%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.92億元（YoY+58%），業(yè)績(jī)符合預(yù)期。其中，23Q2單季度實(shí)現(xiàn)營收7.18億元（YoY+32%，QoQ+10%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.95億元（YoY+4%，QoQ+6%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.04億元（YoY+28%，QoQ+19%），業(yè)績(jī)符合預(yù)期。23Q2公司銷售毛利率24.02%，同、比環(huán)比分別變化+1.83pct、+0.8pct，凈利率13.26%，同、比環(huán)比分別變化-3.57pct、-0.58pct。費(fèi)用發(fā)明，銷售、管理費(fèi)用維持穩(wěn)定，財(cái)務(wù)費(fèi)用收益匯率波動(dòng)下滑至-0.13億元，同時(shí)公司持續(xù)加大研發(fā)投入，單季度研發(fā)費(fèi)用達(dá)0.4億元（YoY+26%，QoQ+112%）。此外，23Q2公允價(jià)值變動(dòng)及投資收益虧損855萬元，信用減值損失138萬元，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ㄍ侠邸?br>　　產(chǎn)品需求持續(xù)旺盛，Q2業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。分產(chǎn)品看，23H1公司晶體糖醇產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收9.98億元（YoY+39%），液體糖、醇及其他產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收3.60億元（YoY+61%）；分地區(qū)看，23H1公司境內(nèi)收入6.58億元（YoY+48%），境外收入7.11億元（YoY+41%）。季度環(huán)比情況，23Q2單季度，晶體糖醇產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收4.98億元（QoQ-1%），液體糖、醇及其他產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收2.15億元（QoQ+48%）；境內(nèi)收入4.05億元（QoQ+60%），境外收入3.18億元（QoQ-19%）。液體糖、醇及其他產(chǎn)品單季度環(huán)比增幅較大，一方面Q2液體類產(chǎn)品是國內(nèi)銷售旺季，另一方面華和熱電今年并表后Q2收入較Q1有較大提升。刨除華和熱電影響，境內(nèi)收入環(huán)比增長(zhǎng)顯著，我們認(rèn)為一方面Q2是液體類產(chǎn)品銷售旺季，另一方面主要來自于山梨糖醇持續(xù)快速增長(zhǎng)的需求。
　　木糖技改項(xiàng)目完善木糖醇原材料配套，舟山項(xiàng)目打開未來成長(zhǎng)空間。原材料木糖的配套很大程度上決定了木糖醇的盈利能力，公司“年產(chǎn)3萬噸D-木糖綠色智能化提升改造項(xiàng)目”于2022年5月開工建設(shè)，目前已經(jīng)完成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和設(shè)備的安裝，后續(xù)正式投產(chǎn)放量后，公司木糖醇產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步加強(qiáng)。考慮公司長(zhǎng)期發(fā)展，公司選址浙江舟山國際糧油產(chǎn)業(yè)園區(qū)規(guī)劃建設(shè)第二生產(chǎn)基地，布局“200萬噸玉米精深加工健康食品配料項(xiàng)目”，其中一期項(xiàng)目“100萬噸玉米精深加工健康食品配料項(xiàng)目”于2022年8月啟動(dòng)，目前正在建設(shè)中。一期項(xiàng)目分兩個(gè)階段，第一階段建設(shè)期2年，主要以液體糖漿類及部分晶體糖醇產(chǎn)品為主；第二階段建設(shè)期3年，膳食纖維、變性淀粉等新的產(chǎn)品線會(huì)陸續(xù)投入建設(shè)。舟山項(xiàng)目縱向完善上游供應(yīng)鏈布局，保障主要原材料淀粉的供應(yīng)，橫向發(fā)展持續(xù)豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，滿足客戶多樣化需求，將打開公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。
　　投資分析意見：維持公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測(cè)為3.92、5.08、6.32億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為15、12、9X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）原材料價(jià)格大幅上漲；2）產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)；3）新項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期。