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事件：
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.47億元，同比增長4.1%；歸母凈利潤3.37億元，同比增長3.73%；扣非歸母凈利潤3.25億元，同比增長2.35%；公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)小幅增長。
　　城燃盈利穩(wěn)步改善，燃?xì)獍惭b業(yè)務(wù)復(fù)蘇：
　　長輸管網(wǎng)板塊，據(jù)半年報(bào)披露，2023年上半年公司管道天然氣銷售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入11.89億元，同比減少14.7%，主要由于公司于去年收購了原本長輸管網(wǎng)的客戶長葛藍(lán)天公司導(dǎo)致中游氣量下滑。城市燃?xì)獍鍓K，上半年公司城市天然氣銷售收入為10.22億元，同比增長20.57%，毛利率達(dá)到18.56%，同比提升5.1pct。城燃業(yè)務(wù)盈利的提升一方面由于公司去年并購了長葛藍(lán)天、麟覺能源、萬發(fā)能源三家城燃公司所帶來的業(yè)績增量；另一方面由于今年以來國內(nèi)市場化天然氣價格的回落帶來一定購氣成本的下行。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，國內(nèi)市場化LNG價格從年初的7168.2元/噸下降至8月20日的3768.5元/噸，降幅高達(dá)47.43%。接駁板塊，上半年公司燃?xì)獍惭b工程業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.84億元，同比增速高達(dá)86.4%，同時毛利率同比提升6.24pct。
　　公司接駁業(yè)務(wù)的高增主要由于一方面過去兩年疫情影響安裝工程，上半年疫情結(jié)束后該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，另一方面，公司募投項(xiàng)目投產(chǎn)為公司在鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)的接駁注入了增長新動力。
　　中下游一體化布局奠定穩(wěn)健主業(yè)，高分紅率彰顯投資價值：公司擁有河南省內(nèi)稀缺的天然氣長輸管網(wǎng)資產(chǎn)，為下游多個城市燃?xì)夤竟猓陙矸e極從中游向下游城市燃?xì)鈽I(yè)務(wù)延伸，通過加快對優(yōu)質(zhì)城燃資產(chǎn)的并購，逐步形成“長輸管網(wǎng)+城燃”雙主業(yè)布局。中下游一體化布局有助于應(yīng)對上游氣源價格波動的風(fēng)險，保障公司業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定增長。同時，公司具有高分紅傳統(tǒng)，2020年、2021年、2022年，公司現(xiàn)金分紅比例分別達(dá)69.51%、54.97%、83.55%，2022年分紅總額4.95億元，以2023年8月30日的股價為基準(zhǔn)，股息率仍高達(dá)7.3%。主業(yè)穩(wěn)健疊加高分紅，公司投資價值凸顯。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的收入分別為47.55億元、50.69億元、55.34億元，增速分別為0%、6.6%、9.2%，凈利潤分別為6.31億元、7.1億元、7.78億元，增速分別為6.5%、12.6%、9.6%；維持買入-A的投資評級，給予2023年15倍PE，對應(yīng)6個月目標(biāo)價13.65元。
　　風(fēng)險提示：天然氣價格波動風(fēng)險、天然氣行業(yè)政策變化風(fēng)險、氣
　　源緊張風(fēng)險、管道安全事故風(fēng)險等。