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事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.07億元（YoY-4.77%），實現(xiàn)歸母凈利潤3.29億元（YoY-2.57%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.21億元（YoY-1.09%）。公司2023Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.50億元（YoY-1.05%，QoQ-1.91%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.59億元（YoY-4.57%，QoQ-6.84%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.57億元（YoY-1.66%，QoQ-4.60%）。
　　IPTV基礎(chǔ)業(yè)務(wù)有序開展，與運營商維持良好合作。公司作為廣東省唯一的IPTV集成播控分平臺運營商，與廣東移動等三大運營商在IPTV業(yè)務(wù)領(lǐng)域保持穩(wěn)定合作。2023H1，公司開展少兒街舞等品牌活動以拓展用戶市場并加強少兒垂直賽道布局。受宏觀環(huán)境等因素影響，2023年上半年公司IPTV基礎(chǔ)業(yè)務(wù)收入3.69億元（YoY-1.49%），截至2023年6月底，公司IPTV基礎(chǔ)業(yè)務(wù)有效用戶達(dá)到1981萬戶（YoY-1.52%）。
　　互聯(lián)網(wǎng)視聽業(yè)務(wù)聚焦精細(xì)化運營，產(chǎn)品運營能力持續(xù)提升。2023H1，公司互聯(lián)網(wǎng)視聽業(yè)務(wù)收入2.88億元（YoY-1.68%），其中IPTV增值業(yè)務(wù)收入1.95億元（YoY+0.60%），互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)收入0.93億元（YoY-6.14%）。
　　細(xì)分來看，1）IPTV增值業(yè)務(wù)：公司聚焦內(nèi)容精細(xì)化運營，開展線上線下會員活動以滿足多元視聽娛樂需求，提高平臺用戶粘性與活躍度。2）互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)：公司加強云視聽極光、云視聽小電視兩大核心產(chǎn)品的精細(xì)化運營；布局電競、K歌、短視頻等垂類產(chǎn)品，不斷完善產(chǎn)品矩陣；持續(xù)推進與行業(yè)主流終端廠商的智能終端業(yè)務(wù)合作，構(gòu)建“內(nèi)容+平臺+終端”的運營閉環(huán)。
　　2023H1，公司云視聽系列APP全國有效用戶達(dá)2.49億戶（YoY+0.81%）。
　　內(nèi)容版權(quán)業(yè)務(wù)深耕垂類賽道，探索多元變現(xiàn)模式。2023H1，受內(nèi)容版權(quán)投資及回報周期性與不確定性的影響，公司內(nèi)容版權(quán)業(yè)務(wù)收入同比下滑
　　38.25%至0.42億元。1）內(nèi)容制作與運營：公司穩(wěn)步推進喜粵TV媒資庫建設(shè)，拓展喜粵TV國內(nèi)與海外發(fā)行渠道；加強少兒、銀發(fā)垂類內(nèi)容建設(shè)，投資制作動畫節(jié)目《飛狗莫柯之呼嚕嚕奇妙夜》，持續(xù)更新老年綜合文化教育產(chǎn)品《常春銀發(fā)》。2）省外專網(wǎng)業(yè)務(wù)：公司積極拓展省外IPTV市場，開創(chuàng)“特色產(chǎn)品包+影視融合包”的業(yè)務(wù)模式。3）有線電視增值業(yè)務(wù)：公司拓展影視、音樂、電競、國創(chuàng)與二次元垂類等產(chǎn)品，豐富有線電視增值產(chǎn)品形態(tài)，加強影視產(chǎn)品的內(nèi)容運營，聯(lián)合頭部音樂產(chǎn)品進行音樂生態(tài)多元化合作。
　　盈利預(yù)測與評級：公司IPTV基礎(chǔ)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，互聯(lián)網(wǎng)視聽業(yè)務(wù)大力拓展，內(nèi)容版權(quán)業(yè)務(wù)有望成為新增長點。預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入14.8/16.3/17.4億元，實現(xiàn)歸母凈利潤7.2/7.7/8.2億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE為13/12/11倍。維持“增持”評級。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟風(fēng)險、政策監(jiān)管風(fēng)險、IPTV及互聯(lián)網(wǎng)電視授權(quán)變化。