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事件：
　　公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。公司2023H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50億元，同比下降21.70%；歸母凈利潤-63.3億元；扣非歸母凈利潤-72.1億元。
　　行業(yè)信創(chuàng)招投標(biāo)密集釋放，下半年業(yè)績有望回暖。公司23H1營業(yè)收入下降的主要原因?yàn)椋?）上半年信創(chuàng)存量市場替代接近尾聲，造成存量市場訂單大幅下降，新增訂單需求低迷。2）受國際局勢持續(xù)影響，導(dǎo)致公司國際業(yè)務(wù)訂單、收入出現(xiàn)下滑。近期信創(chuàng)市場出現(xiàn)回暖趨勢。
　　8月，中信銀行65億信創(chuàng)設(shè)備采購項(xiàng)目開標(biāo)，其中ARM芯片服務(wù)器預(yù)算金額34.01億元。公司基于飛騰新一代CPUS5000系列平臺(tái)的服務(wù)器產(chǎn)品正在加速推進(jìn)中,預(yù)計(jì)飛騰該代產(chǎn)品性能將會(huì)有大幅提升，在信創(chuàng)服務(wù)器市場上具備較強(qiáng)競爭力。隨著信創(chuàng)市場招投標(biāo)的回暖，公司信創(chuàng)整機(jī)和服務(wù)器產(chǎn)品有望重回出貨高峰。
　　中國電子與華為建立深度合作關(guān)系，共建“鵬騰”生態(tài)。CEC旗下的飛騰CPU與麒麟OS組成的PKS生態(tài)和華為的鯤鵬生態(tài)是我國信創(chuàng)最主要的兩大生態(tài)。飛騰和鯤鵬CPU同屬ARM指令集，在國內(nèi)政務(wù)辦公、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)以及金融、能源和軌道交通等行業(yè)信息系統(tǒng)領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)批量應(yīng)用。通過構(gòu)建統(tǒng)一的“鵬騰”生態(tài)，將簡化生態(tài)伙伴的軟硬件適配和認(rèn)證，擴(kuò)大雙方的生態(tài)伙伴數(shù)量，推動(dòng)國產(chǎn)基礎(chǔ)軟硬件在各行業(yè)的廣泛應(yīng)用。公司作為PKS生態(tài)核心企業(yè)，未來有望發(fā)揮自身在制造、渠道方面的優(yōu)勢，與華為深化合作，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)。
　　投資建議:公司作為我國自主計(jì)算產(chǎn)業(yè)的國家隊(duì)，同時(shí)也是國產(chǎn)CPU核心企業(yè)飛騰的重要股東，有望受益于信創(chuàng)的加速推進(jìn)。預(yù)計(jì)2023-2025年公司EPS分別為0.13 /0.19 /0.26，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:信創(chuàng)推進(jìn)不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。