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事件8月30日公司披露1H23業(yè)績，收入36.08/+54.8%，歸母凈利2.80億元/扭虧,扣非歸母凈利2.33億元/扭虧。單Q2收入19.53/+74.5%，歸母凈利2.0億元/扭虧；扣非歸母凈利1.85億元/扭虧。
　　點評Q2經營數(shù)據(jù)繼續(xù)回暖，開店、簽約意愿增強。2Q23首旅如家全部酒店RevPAR恢復至19年同期99.9%、環(huán)比Q1+7.7pct，其中OCC為84.2%、ADR118.8%，恢復主要由價升帶動（提價、檔次及產品升級），不含輕管理酒店口徑RevPAR恢復度為19年同期109.1%、環(huán)比Q1 +9.6pct；分層級經濟型/中高檔/輕管理RevPAR分別恢復至19年的103.1%/91.5%/82.8%。開店方面，Q2新開/凈開316/160家（新收購諾金和凱賓斯基貢獻24家），其中經濟/中高檔/輕管理/其他分別新開44/52/219/1家，主要由輕管理貢獻，1H23累計新開518家、完成全年目標約33%，Pipeline2000家、環(huán)比1Q23 +93家。
　　收入恢復+費用管控，酒店盈利能力回升較明顯。分業(yè)務板塊，Q2酒店業(yè)務營收18.5億元/+69.3%，稅前利潤2.3億元、稅前利潤率12.3%；景區(qū)運營業(yè)務營收1.0億元/+332.7%，稅前利潤4165萬、稅前利潤率42.6%。費用端看，Q2銷售/管理費用率6.9%/11.4%、同比+2.8/-3.8pct，歸母/扣非歸母凈利率10.4%/9.5%，扣非歸母凈利率距離19年同期存4.2pct提升空間。
　　期待Q3暑期旺季經營彈性釋放。暑假開啟以來休閑需求恢復強勁，
　　根據(jù)STR數(shù)據(jù)，7月至8月中上旬周度經濟型+中檔+中高檔樣本酒店綜合RevPAR較19年恢復度為基本維持在120%~135%；公司直營酒店占比為頭部三家中最高（22年直營酒店收入占比約71%、直營客房占比17.4%），預計經營和業(yè)績彈性強。
　　盈利預測、估值與評級繼續(xù)看好公司Q3旺季業(yè)績彈性，及高端資產注入增厚業(yè)績，中長期逸扉品牌擴張+高端酒店資產注入、公司于高端市場競爭優(yōu)勢有
　　望擴大，同時國企改革之下效率有望持續(xù)提升。我們維持23~25E歸母凈利8.1/11.4/13.6億元預測，對應PE為25/17/15X，維持“買入”評級。
　　風險提示出行恢復不及預期，開店速度不及預期等。