>> 光大證券-TCL科技(000100)跟蹤報告之七：業(yè)績符合預(yù)期，顯示業(yè)務(wù)Q2環(huán)比大幅減虧-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
大小： |
692KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉凱，朱宇澍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布23年中報，23年H1實現(xiàn)營業(yè)收入851.9億元，同比增長0.74%；歸母凈利潤3.4億元，同比下降48.68%；扣非后歸母凈利潤-6億元。23年Q2單季度實現(xiàn)營收457.24億元，同比增長4.01%，環(huán)比增長15.86%；歸母凈利潤8.89億元，同環(huán)比均扭虧；扣非后歸母凈利潤1.3億元，同環(huán)比均扭虧。
點評：
業(yè)績符合預(yù)期，半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)復(fù)蘇顯著：半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入355.3億元，同比-4.7%，其中Q2實現(xiàn)營業(yè)收入204.1億元，同比+18.5%，環(huán)比+34.9%，凈利潤環(huán)比一季度減虧21.5億。23年H1全球顯示終端需求依然低迷，但季度環(huán)比已有改善。大尺寸面板價格自23年3月以來持續(xù)上漲，中小尺寸面板價格在低位逐步企穩(wěn)，公司作為大尺寸TV面板龍頭顯著受益于行業(yè)價格修復(fù)。
面板供需趨向緊平衡，公司大尺寸穩(wěn)固，中尺寸快速發(fā)展：產(chǎn)品大尺寸化趨勢帶動面積需求穩(wěn)步增長；供給方面，大尺寸面板行業(yè)集中度已大幅提升，產(chǎn)業(yè)競爭已由投資牽引下的快速提升規(guī)模和市占率，回歸到供需修復(fù)下的以技術(shù)和盈利為關(guān)鍵指引的高質(zhì)量領(lǐng)先，通過動態(tài)排產(chǎn)實現(xiàn)行業(yè)健康發(fā)展。大尺寸領(lǐng)域，TCL華星高世代線布局覆蓋t1、t2、t9、t10四座8代線工廠和t6、t7兩座全球最高的11代線工廠，電視面板市場份額穩(wěn)居全球前二；公司55寸及以上尺寸產(chǎn)品面積占比提升至78%，55寸和75寸產(chǎn)品份額全球第一，65寸產(chǎn)品份額全球第二，無影屏和120HZ等高端電視面板市場份額穩(wěn)居全球第一。中尺寸領(lǐng)域，TCL華星加速IT和車載等新業(yè)務(wù)布局，提升產(chǎn)品競爭力，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。6代LTPS產(chǎn)線擴產(chǎn)項目按計劃推進，定位于中尺寸IT和車載等業(yè)務(wù)的t9產(chǎn)線順利量產(chǎn)爬坡，已完成商顯、顯示器、筆電等業(yè)務(wù)品牌客戶導(dǎo)入，TCL華星的中尺寸業(yè)務(wù)快速發(fā)展，23年H1收入占比為21%，預(yù)計未來占比還將持續(xù)提升。
依托G12及N型光伏材料技術(shù)優(yōu)勢，TCL中環(huán)持續(xù)鞏固市場龍頭地位：截至23年H1，公司單晶總產(chǎn)能達165GW，光伏硅片市占率全球第一，晶體單位產(chǎn)品硅料消耗率、單爐月產(chǎn)以及晶片每公斤出片數(shù)等指標均大幅領(lǐng)先行業(yè)水平。隨著能效需求提升，光伏產(chǎn)品加速向N型技術(shù)迭代，公司已構(gòu)筑深厚技術(shù)壁壘，新投建25GWN型TOPCON電池智慧工廠，疊瓦組件產(chǎn)能持續(xù)提升。
盈利預(yù)測、估值與評級：維持公司23-25年41.83億/99.56億/120.66億歸母凈利潤預(yù)測，對應(yīng)23-25年P(guān)E分別為18x/7x/6x，考慮到顯示業(yè)務(wù)復(fù)蘇趨勢顯著，維持“買入”評級。
風險提示：面板需求不及預(yù)期，新能源光伏業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期。
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