>> 國元證券-鼎陽科技(688112)2023年半年度報告點評：Q2業(yè)績符合預(yù)期，產(chǎn)品量價齊升邁入新階-230830
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
大小： |
1200KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許元琨 |
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事件：
公司發(fā)布半年報：2023年半年度公司營收2.35億元，同比增長43.27%；分別實現(xiàn)歸母/扣非歸母凈利潤0.83/0.86億元，同比分別增長47.54%/66.05%。其中，Q2單季度公司實現(xiàn)營收1.33億元，同比增長38.17%；對應(yīng)歸母/扣非歸母凈利潤分別為0.48/0.51億元，同比分別增長30.29%/53.07%。
主力產(chǎn)品價量齊升，高端化進(jìn)程加速
公司上半年收入上升主要受益于四大主力產(chǎn)品的量價齊升，23H1四大主力產(chǎn)品售價同比提升41.97%，營收同比增長45.39%；其中銷售單價5W以上產(chǎn)品同比增加221.35%，銷售單價3W以上產(chǎn)品同比增加133.82%，高單價品類銷售額的快速增長拉高了整體單價水平。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，公司持續(xù)推動高端產(chǎn)品占比的提升，23H1公司高端產(chǎn)品收入同比提升101.33%，對應(yīng)比重提升至22.29%（同比2022年同期上升約6pct）。
費(fèi)用管控良好，盈利能力進(jìn)入上升通道
盈利能力方面，2023H1公司毛利率/歸母凈利率分別為60.96%/35.51%，同比分別增加4.68/1.03pct，主要系銷售單價較高及毛利率較高的高端產(chǎn)品銷量提升下帶來利潤的加速增長。期間費(fèi)用方面，23H1公司銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費(fèi)率分別為15.10%/3.97%/-10.57%/14.33%，同比分別增減-0.31/-0.22/+1.81/+1.66pct；其中，財務(wù)費(fèi)用主要受本年度歐元、美元匯率上漲影響，產(chǎn)生較多的匯兌收益；研發(fā)端則系公司加大了研發(fā)人員、設(shè)備的投入。
直銷渠道實現(xiàn)高增，境內(nèi)市場國產(chǎn)替代趨勢向好
產(chǎn)品端，公司持續(xù)推陳出新，截至8月共發(fā)布三款新品（SDS1000XHD系列高分辨率示波器、SDS6000Pro高分辨率高帶寬數(shù)字示波器、SHN900A系列全雙端口矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀），有望持續(xù)帶來營收增量。渠道端，伴隨公司產(chǎn)品高端化進(jìn)程的加快，適合直銷的產(chǎn)品日漸豐富，23H1公司直銷收入同比增長98.08%。分地區(qū)來看，公司不斷加強(qiáng)境內(nèi)市場的推廣，23H1境內(nèi)市場營收同比增長93.30%，正逐步實現(xiàn)中高端產(chǎn)品的國產(chǎn)化和進(jìn)口替代。
投資建議與盈利預(yù)測
公司當(dāng)前四大主力產(chǎn)品均已進(jìn)入高端領(lǐng)域，疊加境內(nèi)市場、直銷渠道占比的長期向好，我們看好公司中長期發(fā)展。預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)營收5.58/7.69/10.18億元，歸母凈利潤為1.89/2.54/3.34億元，EPS為1.19/1.59/2.10元/股，對應(yīng)PE為41.50/31.00/23.54倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、宏觀環(huán)境風(fēng)險
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